證券時報記者 王軍

今年以來，多家港股上市公司發行“零息”可轉債吸引了市場的關注。

繼中國平安今年6月完成117.65億港元零息可轉債發行后，中國太保近日宣布，完成155.56億港元零息可轉債發行，創下“歷史上最大規模的港元零票息可轉債”“境內外同時上市國有金融企業首單境外可轉債”及“2025年至今亞太區金融機構板塊最大的海外再融資項目”等多項紀錄。

據證券時報記者梳理，今年以來，已有阜博集團、百度集團、中國平安、順豐控股、阿里巴巴、中興通訊、中國太保等多家港股上市公司公告發行“零息”可轉換債券或“零息”可交換債券。

顧名思義，零息可轉債是指既沒有定期利息，又可以轉換成股票的債券，能夠降低企業的融資成本。

近年來，港股上市公司熱衷于發行“零息”可轉換債券或“零息”可交換債券，對此，排排網財富研究總監劉有華在接受證券時報記者采訪時表示，零息設計使得企業在債券存續期間無需支付利息，有效減輕了財務壓力，尤其契合當前低利率環境下的融資需求。同時，與直接增發股票相比，可轉債的發行能夠緩解股權即期稀釋的影響，避免對現有股東權益造成短期沖擊，更大程度地維持股權結構的穩定性。此外，該類債券的審批流程較為高效，有助于企業更快完成融資，及時支持業務發展。

值得注意的是，零息可轉債的“零票息”特性雖然降低了融資成本，但其轉換溢價普遍較高，成為市場關注焦點。

比如，今年3月，作為攜程集團大股東的百度集團宣布完成20億美元零息可交換債券發行，該等債券的初始交換率將為該等債券每10萬美元本金交換1107.05股攜程集團股份，相當于每股攜程集團股份約702.13港元的初始交換價，較對沖配售中的每股價格（每股攜程集團股份491.00港元）的交換溢價約43%。

零息可轉債往往有初始轉換溢價，表現出企業對未來股價的信心。“在當前市場信心逐步回升的背景下，零息可轉債發行時設定的初始轉換價格通常存在一定溢價，這反映出發行方與投資者對企業未來估值增長的共同預期。”劉有華表示。

從目前來看，發行零息可轉債的企業以港股上市的龍頭公司為主，募資多數用于新興產業領域。比如，中興通訊在發行35.84億美元于2030年到期的H股可轉換債券時表示，公司擬將發行債券所得款項凈額用于加強公司算力產品研發投入。

劉有華認為，對企業來說，零息可轉債不僅能夠以較低成本融資、補充核心資本、增強償債能力和風險抵御水平，還可進一步優化股權架構，吸引更多國際資本參與，從而提升公司治理質量。對市場而言，零息可轉債興起既是資本市場信心回暖的體現，也拓寬了融資渠道和投資者類型，引導資金更多流向戰略性新興產業，支持實體經濟發展，同時也有助于提升港股市場的整體活力與國際吸引力。