證券時報記者 趙黎昀

在供給收縮、需求增加的背景下，2025年以來，金屬鎢的價格快速上行。證券時報·e公司記者了解到，主要鎢產品年內均值較年初低點普遍上漲超過50%，部分產品的價格年度累計漲幅已達近100%。分析人士認為，短期市場依然面臨供應缺口。

鎢價年內飆升

“截至9月9日，所有鎢主要產品價格均創歷史新高，如鎢精礦達28.75萬元/噸，APT（仲鎢酸銨）達41.25萬元/噸，鎢粉達635元/千克，70鎢鐵達40.75萬元/噸。”上海鋼聯分析師施佳介紹，2025年鎢市場經歷三個階段變化：1月至3月市場價格相對穩定或小幅波動，部分產品因需求疲軟和政策觀望出現回落；在4月至5月間，受供應收緊和成本推動，鎢價開始顯著上漲；經歷6月、7月份高位震蕩后，8月至9月間鎢價啟動加速上漲至歷史新高。

鎢是國民經濟和現代國防領域不可替代及不可再生的戰略性金屬資源，具有高熔點、高比重、高硬度的物理特性，廣泛應用于通用機械行業、汽車行業、模具行業、能源及重工行業、航空航天行業、電子行業、電氣行業、船舶行業、化學工業等領域。

廈門鎢業在半年報中也提及，期內鎢市場基本延續上漲態勢。2025年1月—6月國內65%黑鎢精礦均價為15萬元/噸，較2024年同期上漲12.11%；APT均價為22.29萬元/噸，較2024年同期上漲12.23%。

供給收緊需求增加

鎢價快速上行，反映出供應端持續緊張。

廈門鎢業表示，2025年上半年，在供給方面，按照保護性開采特定礦種管理相關規定，2025年國家繼續對鎢礦實行開采總量控制。根據自然資源部和工信部公布的數據，2025年全國鎢精礦（三氯化鎢含量65%）第一批開采總量控制指標5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.45%。

需求方面，2025年全球局勢復雜多變，鎢作為戰略資源屬性價值提升，需求增長。根據安泰科數據，2025年1月至6月中國鎢消費合計3.59萬金屬噸，同比增長2.1%，其中原鎢消費3.04萬金屬噸，同比增長2.5%。

“硅片‘薄片化’（140μm以下）與‘大尺寸化’趨勢推動切割線徑細化，2025年光伏鎢絲滲透率從20%躍升至60%，每GW硅片耗鎢8噸，全球年需求超4500噸（同比增長198%），遠期滲透率有望突破80%，增長仍在延續。廈門鎢業、翔鷺鎢業等企業雖已擴產，但產能仍跟不上需求增速。”施佳介紹，除光伏領域外，當前全球對清潔能源的需求不斷增加，核聚變實驗對鎢合金（如鎢硼中子屏蔽材料）的需求激增，預計2025年全球需求超5500噸（較2024年增長25%），成為鎢消費的新增長點。

此外，航空航天、半導體等領域對硬質合金及鎢材性能要求也在提升。2025年，中國硬質合金市場規模預計達415億元（同比增長7.8%），其中航空航天領域需求增速達9.4%。在半導體行業，對高純度APT（5N級）的需求增長，廈門鎢業等企業的半導體級APT產品毛利率超40%。新能源汽車刀具用鎢量同比提升22%。

施佳提及，當前在供給側，國內礦山開工率不足35%，周產量減少200噸，現貨庫存降至15天以下，疊加環保督察高壓，中小礦企關停，供給彈性極低。同時，中國鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開采1噸鎢精礦需處理300噸至400噸原礦，產生的尾礦也較難處理，成本攀升至10萬元/噸以上，進一步抑制供應。多重背景下，2025年中國首批鎢礦開采指標僅5.8萬噸（三氧化鎢含量65%），同比減少6.45%，江西、湖南等主產區配額下調8%至10%，直接導致鎢精礦供應收緊。

市場或仍“易漲難跌”

雖然金屬鎢價格已攀升至高點，但市場對其未來需求和價格上行空間依然看好。

廈門鎢業指出，當前鎢制品應用領域持續擴大，市場前景廣闊。鎢深加工領域，隨著國內產業結構調整、制造業轉型升級、大規模設備更新和消費品以舊換新，全球硬質合金、切削工具需求總量有望繼續增長。先進制造業如航空航天、汽車、電子信息、新能源、模具等領域對高、精、尖復雜刀具的需求，將推動刀具行業由低端產品向高端產品發展。根據中國機床工具工業協會預測，我國刀具市場規模有望在2030年達到631億元，復合增長率達4.14%。

據上海鋼聯數據，當前APT冶煉廠庫存降至200噸以下（正常水平600噸），硬質合金企業原料庫存僅12天（安全線30天），社會庫存同比下滑74%。

“低庫存使得市場對鎢的供應更加敏感，一旦出現供應短缺的情況，價格很容易出現大幅上漲。同時，礦山企業為了滿足環保要求在合規、設備、人工及能源成本上需要持續投入大量成本，未來鎢精礦成本仍有上行空間。”施佳認為，由于鎢礦開采配額的嚴格限制、現有礦山的枯竭以及新建礦山投產周期長等因素，鎢的供應難以大幅增加。而光伏、軍工等領域的需求卻呈現爆發式增長，且產業鏈庫存極低，市場供需矛盾突出，鎢價短期依然面臨易漲難跌格局。預計鎢短期價格中樞維持在40萬元/噸至60萬元/噸。

不過她也提示，如果再生鎢回收技術取得重大突破，回收率能夠提升至40%以上，將大大增加鎢的供應來源。國內外礦山產量逐步釋放，也有望緩解供應緊張的局面，從而可能導致鎢價回調。另外，如果光伏鎢絲的滲透率增長放緩，對鎢的需求增速也會相應減緩，對鎢價的支撐作用也將減弱。