“眼看著黃金的價格從半個月前的七百多漲到了八百多?！币晃辉谏钲谒惖狞S金飾品店家如是說。9月10日上午開市后，深圳水貝黃金交易中心的黃金掛牌價指向了834元/克。

9月9日，倫敦現貨黃金盤中一度站上3650美元/盎司，最高觸及3659美元/盎司，再創歷史新高，年內漲幅接近39%。

再度讓黃金開啟上沖模式的“大事件”，無疑是美國非農就業數據的慘淡出場。

9月5日，美國非農數據爆冷。8月季調后非農就業人口2.2萬人、大幅低于預期的7.5萬人，同時6月和7月的非農就業人數合計下修2.1萬人，8月失業率4.3%創下2021年10月以來新高。

永安期貨分析師在接受界面新聞采訪時表示，美國經濟數據出現邊際放緩，市場對美聯儲貨幣寬松預期升溫，推動實際利率下行，從而支撐黃金價格。

博時黃金ETF基金經理王祥也表示，美國接連發布的經濟數據表現疲軟，進一步強化了市場對美聯儲于9月降息的預期，為金價上行提供了支撐。

9月8日，美國財長貝森特在接受采訪時表示，可能會向下修去年非農就業報告多達80萬個就業崗位。受此影響，9月9日晚間，倫敦現貨黃金盤中一度站上3660美元/盎司，再創歷史新高，年內漲幅一度超過39%。COMEX黃金主力合約也強勢上漲，最高超過3700美元/盎司。

永贏基金黃金ETF基金經理劉庭宇在接受界面新聞采訪時表示，市場認為非農數據會直接影響美聯儲9月的利率決議。數據公布后，9月降息概率已接近100%，降息50BP的概率也從0到了11.7%，甚至此前預計不降息的美國銀行也將年內降息預期改為2次。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩指出，降息周期因素的影響、避險資金需求的推動和資金的持續流入共同推動了本輪黃金牛市的誕生。

世界黃金協會數據顯示，2024年全球央行凈購金量達1136噸，創歷史第二高位。2025年一季度，全球央行購金的前三大買家為中國、波蘭、土耳其。今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處于歷史高位。而根據國家外匯管理局9月7日發布數據，8月末我國黃金儲備為7402萬盎司，環比增加6萬盎司，為我國央行連續第10個月增持黃金。

黃金的熱烈情緒也讓市場整體交投情緒不斷升溫。

根據世界黃金協會報告稱，在8月末強勁反彈推動下，黃金ETF單月凈流入達55億美元，主要來自北美（41億美元）和歐洲（19億美元），而亞洲及其他地區則出現資金流出。

國內方面，黃金主題的6只股票ETF和14只商品型ETF表現均十分亮眼，8月25日以來，6只黃金股票ETF漲幅在17%左右，14只商品型ETF漲幅約6%。

具體來看，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF（517520.SH）和華夏中證滬深港黃金產業股票ETF（159562.SH）是資金流入最多的兩個產品，8月25日以來累計凈流入份額分別為13.12億份和1.7億份。

來源：Chocie數據，界面新聞編制

商品型黃金ETF則整體呈現出凈流出，8月25日以來博時黃金ETF（159937.SZ）和易方達黃金ETF（159934.SZ）份額分別凈流出2.75億份和1.61億份。

來源：Chocie數據，界面新聞編制

展望后市，多家受訪機構仍然表達了對黃金的樂觀。中州期貨研究所所長金國強表示，長期來看，支撐金價走強的邏輯，比如降息周期、央行購金、地緣風險等因素并未發生根本性改變。

劉庭宇認為，隨著美聯儲獨立性動搖和赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢加劇，中國、印度等新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平（注），各市場參與方都更有動力持續增加黃金資產的配置，從而持續抬升黃金和黃金股的價格中樞。

夏瑩瑩也表示，黃金有望延續上漲趨勢，年內價格目標看向3700美元/盎司，此輪突破后的上漲目標或可看向4200美元/盎司附近，因助推金價上漲的宏觀因素有望繼續發酵。

為應對“大概率”出現的金價大幅波動，黃金交易所層面也嘗試適度調整交易規則，保持場內交投有序。

如上海黃金交易所發布通知，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調整。公告顯示，自2025年9月5日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從13%調整為14%，下一交易日起漲跌幅度限制從12%調整為13%；Ag（T+D）合約的保證金水平從16%調整為17%，下一交易日起漲跌幅度限制從15%調整為16%。

金國強告訴界面新聞，上調保證金，對投資者而言需要追加保證金，可能降低杠桿效應，增加交易成本；對市場而言可能抑制過度投機，減少非理性交易，但同時可能加劇短期價格波動；長期來看則有助于增強價格發現功能，提升市場效率和穩定性。