得益于在拓展融資渠道、轉讓不良資產等方面的政策支持，持牌消費金融行業上半年整體呈現穩健復蘇和盈利普漲的趨勢，但內部分化格局加劇。

近日，從已披露的上半年成績單來看，螞蟻消金背靠螞蟻集團的龐大生態流量和科技風控能力，逐步坐穩行業龍頭地位；招聯消金上半年“主動調節優化資產結構，壓降存量風險”，延續了營收、凈利潤和總資產“三降”的態勢。

曾經業績疲軟的中銀消金、興業消金等老牌消金機構也一掃頹勢，強勢回歸。中銀消金扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元轉而凈賺1.5億元；興業消金上半年凈利潤8.68億元，同比增長213.36%；中郵消金上半年實現凈利潤6.33億元，同比增長165.97%。

不過，尾部消金機構受限于資本實力弱（暫未與母行聯動）、場景資源匱乏、科技投入不足等因素，難以形成差異化競爭力，仍未擺脫困境。今年上半年，陽光消金實現凈利潤0.17億元，同比下滑72.58%；建信消金僅實現凈利潤0.03億元，同比下滑95.24%。

頭部機構座次更迭

螞蟻消金已顯露出“大象之軀”，坐穩行業“頭把交椅”。傳化智聯2025年半年報披露，其參股公司螞蟻消金上半年實現營業收入100.41億元，同比增長67.77%；凈利潤14.60億元，同比增長57.84%；截至6月末，資產總額達3064.70億元，較上年末減少2.32%。

對于資產規模小幅縮水，螞蟻消金方面對記者回應稱，報告期內，公司深入消費場景提供金融服務，依托科技手段提升風控能力，使得營收、利潤等核心業務數據保持穩健增長。總資產小幅下滑主要是受行業正常季節性波動影響，屬于短期合理現象。

相比之下，曾經的行業龍頭招聯消金則還在調整期。2025年上半年，招聯消金營收78.99億元，同比下降14.77%；凈利潤15.04億元，同比下降12.76%；總資產1577.22億元，較上年末減少3.68%。而在頭部陣營中，馬上消金上半年保持穩健增長的態勢，營業收入達87.35億元，同比增長12.96%；凈利潤11.55億元，同比增長8.15%；總資產680.99億元，較上年末增長3.87%。

對于業績下行，招聯消金方面對記者表示，2025年上半年，宏觀經濟環境依然復雜，消費信貸需求處于恢復期，消費金融公司整體增速有所放緩。面對行業風險上漲及外部環境的不確定性，招聯堅持高質量發展理念，持續讓利用戶，主動調節優化資產結構，壓降存量風險，構建可持續經營的客群結構，信用減值損失下降17.7%（資產質量持續優化），撥備率遠高于行業平均水平，風險抵補能力充足。

素喜智研高級研究員蘇筱芮告訴記者，頭部機構招聯消金業績延續下滑的態勢，主要是不良資產等一些歷史包袱因素存在影響。而螞蟻消金則通過科技能力建設、場景渠道運營等動作不斷調優客群、創新消金產品與服務內容，同時也持續強化金融債等多元化融資渠道的拓展。

博通咨詢首席分析師王蓬博對記者分析指出，招聯消金業績延續下滑，主要受前期主動壓降高風險資產、調整業務結構以及市場競爭加劇影響，導致規模擴張放緩。螞蟻消費金融的迅速崛起還在于其平臺底蘊，背靠螞蟻集團的龐大生態流量，科技風控能力以及與花唄、借唄的品牌整合與合規轉型完成，資金來源在整合后也得以拓寬，就能夠實現用戶重啟與規模快速回升。

老牌消金走出陰霾

消金半年成績單的另一大亮點，莫過于中銀消金、興業消金等老牌機構走出業績陰霾，實現強勢增長。其中，中銀消金上半年扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元到凈賺1.5億元；營收36.81億元，同比增長2.79%；總資產817.03億元，較上年末增長2.55%。

中銀消金方面對記者表示，今年上半年，公司全面支持擴大內需，持續助力提振消費，不斷推動業務模式和客戶結構的深度轉型，增強消費金融服務的便利度和可持續性，進一步促進提升消費供給效能。

中郵消金也交出了亮眼業績，今年上半年營收39.72億元，同比增長6.95%；凈利潤6.33億元，同比增長165.97%；總資產723.51億元，較上年末增長7.62%。

中郵消費金融方面告訴記者，2025年上半年，伴隨國家“消費促進年”政策落地顯效及經濟溫和復蘇，消費金融市場潛力持續釋放。中郵消金積極融入“擴內需、促消費”戰略部署，聚焦居民合理消費需求，穩健落實政策導向，助力消費市場繁榮，賦能美好生活。

興業消金在營收下滑的情況下，凈利潤卻暴漲，今年上半年營收45.60億元，同比下滑12.10%；凈利潤8.68億元，同比增長213.36%；總資產815.39億元，較上年末減少0.70%。

在老牌消金機構中，中原消金和海爾消金繼續保持較高業績增速。中原消金上半年營業收入21.5億元，同比增長29.52%；凈利潤3.25億元，同比增長30.40%。海爾消金營收16.21億元，同比增長2.27%；凈利潤2.12億元，同比增長19.77%；總資產338.87億元，較上年末增長15.46%。

王蓬博表示，老牌消金業績好轉，得益于其依托母行的資金支持、渠道協同和品牌信譽，在客群下沉與數字化轉型中穩步推進，風控能力增強。在宏觀經濟回暖、消費政策支持以及金融科技深化應用的背景下，多數機構資產質量改善、盈利能力增強，但市場競爭加劇、資金成本壓力和監管趨嚴也促使機構在客群定位、風控模型和場景融合上加速創新，行業整體進入高質量發展轉型期。

蘇筱芮認為，老牌消金業績好轉，與其加強線上轉型、強化運營能力、風控能力等因素存在關聯。同時，此類機構也加大多元化融資渠道拓展，通過公開融資渠道獲取到更低成本的資金，從而為盈利能力的提升打下優良根基。

尾部機構仍陷困境

在競爭激化、分化加劇的背景下，尾部消金機構仍未尋得差異化發展路徑。今年上半年，陽光消金凈利潤0.17億元，同比下滑72.58%；總資產144.18億元，較上年末增長47.38%。建信消金凈利潤0.03億元，同比下滑95.24%；總資產126.71億元，較上年末增長0.78%。

不過，小米消金、錦程消金、北銀消金都交出了不錯的成績單。小米消金上半年凈利潤0.97億元，同比增長142.50%。錦程消金上半年營收5.64億元，同比增長6.42%；凈利潤1.10億元，同比增長37.5%；總資產168.62億元，同比增長5.94%。北銀消金上半年凈賺1.02億元，同比增長50%；總資產154.21億元，較上年末增長8.83%。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對記者表示，持牌消金行業整體將朝著智能化、普惠化、場景化方向發展，金融科技將成為核心競爭力。頭部機構將繼續依靠技術、資金和場景優勢，進一步優化資產質量，提升盈利能力；腰部機構需加快數字化轉型步伐，提升風控能力，以應對監管和市場競爭；尾部機構仍面臨較大的生存壓力。

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴記者，持牌消金行業在經歷前期整頓與風險出清后，已逐步向精細化運營和科技驅動風控轉型。這一態勢反映出行業在政策利好與監管收緊的雙重作用下，正從規模擴張轉向質量導向的發展新階段，頭部機構憑借資源壁壘鞏固優勢，中部梯隊通過差異化策略實現追趕，而尾部機構難以擺脫困境，因其規模有限、資源稟賦薄弱、融資成本高、獲客渠道單一、風控體系不完善，致使其難以適應利率上限約束和合規成本攀升的新規環境，在行業“馬太效應”加速背景下，生存空間持續受壓。

王蓬博指出，消費金融行業正從規模擴張轉向精細化運營和差異化競爭的發展新階段。尾部機構面臨較大的生存壓力主要還在于行業“馬太效應”持續加劇，尾部消金自身受限于資本實力弱、場景資源匱乏、科技投入不足，難以形成差異化競爭力，又面臨頭部機構下沉擠壓和監管合規成本上升的雙重壓力，獲客難、資金貴。

蘇筱芮認為，即將落地的助貸新規，對于頭部持牌消金而言影響不大，但對于那些對助貸平臺較為倚重的尾部機構而言，或將引發業績的下降。尾部持牌消金需要盡早加大自營業務比例、打造自營業務核心競爭力以抵御外部風險、緩解因合作業務占比過高而造成的不確定性。