在液冷市場加速擴張背景下，2025年以來A股液冷服務器指數加速上行，板塊一度最高實現接近六成漲幅，近期震蕩回調。其中，思泉新材累計漲幅接近3倍，飛龍股份、英維克、科創新源等股價翻倍增長。

據證券時報·e公司統計，約六成液冷服務器板塊上市公司歸屬凈利潤同比增長，其中，電網、儲能、新能源汽車領域的液冷需求成為業績主要引擎，出海業務增長亮眼；服務器、數據中心訂單量同比增長，但實際盈利兌現周期相對較長。

儲能需求強勁

在AI算力需求的強力驅動下，數據中心GPU服務器的數量大幅增加，功耗挑戰日益凸顯。液冷技術以超高能效、超高熱密度等特點，逐漸被業內視為智算中心溫控解決方案的必選項。據國際數據公司（IDC）數據預測，2025—2030年，全球數據中心液冷的市場規模有望從30億美元一路上升至接近80億美元，年復合增速超過20%。

當前液冷服務器概念板塊也集結眾多上市公司，行業跨度從電子行業、計算機，到機械設備、汽車零部件廠商、基礎化工等領域，今年上半年行業景氣度攀升。Wind統計顯示，2025年上半年，33家液冷服務器板塊上市公司中，約六成實現歸屬凈利潤同比增長，頭部企業業績爆發，如高瀾股份歸母凈利潤同比增長約14倍，科創新源增長超5倍，同飛股份、華正新材等實現翻倍增長。

進一步來看，業績增長突出的液冷板塊上市公司，盈利卻主要來自電網、儲能、新能源汽車等領域貢獻。

作為熱管理設備專業供應商，高瀾股份將業績增長歸功于電力行業整體景氣度向好，高壓直流輸電工程建設持續推進，帶動相關水冷產品交付量穩步提升，大功率電力電子熱管理產品收入實現顯著增長。

另一家熱管理系統供應商科創新源則受益于新能源汽車動力電池散熱液冷板業務及海外通信業務快速增長，今年上半年公司歸母凈利潤同比增長約5.21倍，尤其是高頻焊液冷板收入增幅超3倍。與之相對，科創新源數據中心散熱結構件業務平臺仍處于客戶開拓和產品認證階段，尚未盈利。

工業溫控供應商同飛股份今年上半年業績也同比增長超過4倍，其中，儲能溫控業務同比增長87%，已與寧德時代、陽光電源、中國中車等頭部企業建立合作。

服務器兌現周期拉長

相比上述電網、儲能、新能源汽車等市場，被寄予厚望的AI服務器、數據中心市場對A股液冷板塊上市公司業績貢獻有限。

作為液冷概念龍頭，英維克已為字節跳動、騰訊、阿里巴巴、秦淮數據、萬國數據、數據港、中國移動、中國電信等用戶的大型數據中心提供制冷產品及系統。今年上半年英維克實現歸母凈利潤2.16億元，同比增長17.54%。公司指出，液冷作為高熱密度數據中心散熱優化的重要技術，已經開始進入規模應用階段。

但是儲能構成英維克重要收入來源。

據披露，受益于儲能出口相關業務大幅增長，該板塊實現營業收入約8億元，同比增長約35%；相比，公司在算力的設備及機房的液冷相關營業收入超過2億元，但是受區域銷售組合以及產品銷售組合的影響，同時在中國市場的競爭加劇，機房溫控業務的毛利率與上年度同期相比下降。

英維克高管此前介紹，在算力設備和數據中心機房的應用中，液冷行業的驅動力來自芯片、服務器、機柜的熱密度提高、以及散熱系統能效提高需求。但是，數據中心機房的項目具有較長銷售確認周期，也導致公司2024年末以及2025年一季度末存貨的較高水平，預計在未來的1~2個季度中更多的項目驗收后即可確認銷售收入。

曙光數創是國內唯一實現浸沒相變液冷技術大規模商業化部署的企業，今年上半年公司營收同比增長約四成，浸沒液冷產品收入同比增長超2倍，但是虧損同比擴大。據介紹，雖然冷板液冷行業滲透率提升，但受到項目實施周期影響，公司存貨規模同比增長超2倍。

智能數據中心業務兌現周期長的特點，也在運營商財報中得以印證。今年上半年，中國聯通的經營活動現金流量凈額同比下降2.8%，其中重要原因之一，便是公司加快提升算網數智業務發展動能，但是與傳統聯網通信業務相比，算網數智業務回款速度相對較慢。