截至目前，上市航司已悉數(shù)披露2025年半年度報(bào)告，部分航司已召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。整體來(lái)看，國(guó)有三大航尚未擺脫虧損狀態(tài)，部分航司虧損同比收窄；民營(yíng)上市航司憑借更優(yōu)的運(yùn)營(yíng)靈活性，展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)修復(fù)動(dòng)能。

華泰證券交運(yùn)行業(yè)首席分析師沈曉峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年上半年，民航供給穩(wěn)步提升，整體呈現(xiàn)量增價(jià)跌的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，受益于油價(jià)下跌，成本壓力減輕，航司整體盈利同比有所改善。“從基本面來(lái)看，行業(yè)仍處景氣底部。供需關(guān)系若有好轉(zhuǎn)，疊加行業(yè)反內(nèi)卷等措施，上市航司全年有望扭虧。”沈曉峰表示。

民營(yíng)上市航司全線盈利

今年上半年，3家國(guó)有上市航司均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)航”）以及中國(guó)東方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)東航”）同比減虧。

具體來(lái)看，中國(guó)國(guó)航上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入807.57億元，同比增加1.56%；凈虧損為18.06億元，同比減虧。中國(guó)東航上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入668.22億元，同比增長(zhǎng)4.09%；凈虧損為14.31億元，同比減虧。中國(guó)南方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南方航空”）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入862.91億元，同比增長(zhǎng)1.77%；凈虧損為15.33億元。

民營(yíng)上市航司今年上半年實(shí)現(xiàn)全線盈利。其中，海南航空控股股份有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.83億元，同比增長(zhǎng)4.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5694.5萬(wàn)元，同比扭虧。上海吉祥航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉祥航空”）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.7億元，同比增長(zhǎng)1.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.05億元，同比增長(zhǎng)3.29%。春秋航空股份有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.04億元，同比增長(zhǎng)4.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.69億元，同比下降14.11%。華夏航空股份有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.10億元，同比增長(zhǎng)12.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.51億元，同比增長(zhǎng)858.95%。

談及業(yè)績(jī)恢復(fù)進(jìn)展的不同，廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)南國(guó)商學(xué)院教授郭佳告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，這種差異與航司機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。“國(guó)有三大航機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，同時(shí)寬體機(jī)在機(jī)隊(duì)中占比較高。因此在國(guó)際航線仍處恢復(fù)過(guò)程中的情況下，寬體機(jī)的運(yùn)營(yíng)成本會(huì)拖累三大航司盈利恢復(fù)進(jìn)展。”郭佳表示，民營(yíng)航司機(jī)隊(duì)規(guī)模整體更小，能夠更積極地控制成本，更靈活地調(diào)整戰(zhàn)略方向，因此能夠更快恢復(fù)盈利。

從全年業(yè)績(jī)展望來(lái)看，暑運(yùn)作為航空運(yùn)輸業(yè)的重要旺季，其客流量與收益表現(xiàn)成為影響全年財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

截至目前，民航暑運(yùn)正式收官。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年暑運(yùn)（7月1日至8月31日），全國(guó)民航累計(jì)運(yùn)輸旅客1.47億人次，日均237萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)3.6%；保障航班119.9萬(wàn)班（往返計(jì)2班，下同），日均1.93萬(wàn)班，同比增長(zhǎng)3.6%；平均客座率84.8%，同比增加2.2個(gè)百分點(diǎn)；航班正常率84%，同比提升6.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月15日旅客運(yùn)輸量達(dá)256.53萬(wàn)人次，超過(guò)歷史最高水平。

中航信移動(dòng)科技有限公司行業(yè)發(fā)展部總經(jīng)理趙楠告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，暑運(yùn)期間，民航旅客總量再創(chuàng)新高，超大城市的旅客量增長(zhǎng)顯著。同時(shí)，隨著暑運(yùn)結(jié)束，部分旅客已經(jīng)開(kāi)始計(jì)劃中秋國(guó)慶假期出行。

中航信移動(dòng)科技有限公司旗下航旅縱橫數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，今年中秋國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)航線機(jī)票預(yù)訂量超208萬(wàn)張，日均機(jī)票預(yù)訂量較去年同期增長(zhǎng)約23%；出入境航線機(jī)票預(yù)訂量超100萬(wàn)張，日均機(jī)票預(yù)訂量較去年同期增長(zhǎng)約17%。

多措并舉反內(nèi)卷

不過(guò)值得注意的是，今年暑運(yùn)期間，民航市場(chǎng)呈現(xiàn)出量升價(jià)降的特征。

中國(guó)國(guó)航相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2025年，民航暑運(yùn)客流自6月份開(kāi)始逐步釋放，整體客流量呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從平均票價(jià)來(lái)看，民航暑運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出量升價(jià)降的態(tài)勢(shì)，客運(yùn)利潤(rùn)與去年同期略有差距，同時(shí)國(guó)際航線同比表現(xiàn)好于國(guó)內(nèi)航線。南方航空相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，今年暑運(yùn)旅游需求增長(zhǎng)顯著，南方航空積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，預(yù)計(jì)客運(yùn)量和客座率同比去年有所提升，但票價(jià)水平同比有所下滑。

談及民航暑運(yùn)出現(xiàn)的量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象，郭佳認(rèn)為，直接原因仍然是供給過(guò)多和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，在高鐵蠶食部分暑運(yùn)份額、國(guó)際航線仍處恢復(fù)階段的情況下，民航業(yè)低價(jià)內(nèi)卷的現(xiàn)象仍然多發(fā)。

2025年8月14日，由中國(guó)航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)牽頭編制的《中國(guó)航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)航空客運(yùn)自律公約》正式發(fā)布。

“反內(nèi)卷的核心是打破低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)循環(huán)，過(guò)度集中的‘價(jià)格戰(zhàn)’導(dǎo)致邊際效益遞減。中國(guó)國(guó)航將積極配合反內(nèi)卷各項(xiàng)工作要求，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，努力提升行業(yè)品質(zhì)。未來(lái)一段時(shí)間，隨著行業(yè)逐步走出‘旺丁不旺財(cái)’困境，具備樞紐資源、創(chuàng)新能力的航司，將進(jìn)一步確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”上述中國(guó)國(guó)航負(fù)責(zé)人表示。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分上市航司已在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露了接下來(lái)的工作計(jì)劃。

中國(guó)國(guó)航相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，接下來(lái)的“金九銀十”將成為下半年收益提升的重要窗口，年底進(jìn)入冬春行情后，華南區(qū)反季展會(huì)市場(chǎng)以及旅游市場(chǎng)將逐步開(kāi)始發(fā)力，同時(shí)在反內(nèi)卷的要求下，淡季的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)得到有效控制。

上述南方航空相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下半年南方航空將持續(xù)優(yōu)化銷售節(jié)奏，開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新，多措并舉豐富客源結(jié)構(gòu)，提升效益水平。南方航空即將迎來(lái)四季度貨運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，貨運(yùn)將繼續(xù)抓住電子新品上市、“黑五”電商促銷等市場(chǎng)機(jī)會(huì)，搶抓旺季效益。

吉祥航空相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，吉祥航空將科學(xué)調(diào)配運(yùn)力資源，持續(xù)推進(jìn)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與航線網(wǎng)絡(luò)布局調(diào)整。同時(shí)，公司將繼續(xù)優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，加速布局以上海為始發(fā)點(diǎn)的國(guó)際國(guó)內(nèi)航線。