兩大關鍵變量即將攪動美股市場。

首先是，美聯儲降息預期的變數。在降息預期持續升溫的背景下，下周發布的一系列宏觀數據備受市場關注，其中包括，美聯儲最青睞的通脹指標——美國7月個人消費支出價格指數（PCE）。有分析指出，這份通脹數據可能不會成為美聯儲9月降息的阻礙，但高于預期的通脹將會打壓9月之后的降息預期。

其次是，“AI總龍頭”英偉達的財報。根據日程安排，英偉達將于下周三公布最新的財報數據。有分析警告稱，若英偉達的業績或業績指引不及預期，將會迅速傳導至整個AI產業鏈，美股科技股或將再度遭遇猛烈拋售，美股市場將難以維持漲勢。

美聯儲降息預期的變數

在美聯儲主席鮑威爾引爆市場降息預期后，美聯儲下周將收獲一系列重磅宏觀數據，或將對后續的降息路徑產生擾動。

根據日程安排，北京時間8月29日，美聯儲最青睞的通脹指標——美國7月個人消費支出價格指數（PCE）將公布。

經濟學家預計，美國7月核心PCE指數環比保持在0.3%不變，同比小幅反彈至2.9%。即將公布的PCE通脹數據不太可能破壞美聯儲9月份的降息計劃，但高通脹可能會打壓9月之后的降息希望。

花旗表示，關稅政策對消費價格的沖擊比市場預期的更緩慢、更持久，8～9月份將是驗證這一趨勢的關鍵窗口期。PCE價格指數在2025年第四季度可能達到3.2%。

另外，美國二季度實際GDP年化季環比修正值、7月耐用品訂單數據也將在下周陸續公布。

目前來看，美聯儲在9月議息會議上啟動降息已經是大概率事件。芝商所美聯儲觀察工具顯示，9月降息25個基點的概率目前已升至約89%。

8月23日，高盛固定收益部門（FICC）交易員Rikin Shah等表示，在杰克遜霍爾會議之前，市場一直處于觀望狀態。鮑威爾的最新表態已為9月降息開了綠燈，特別是在最近的就業數據修正引起美聯儲對就業市場關注的背景下。

高盛交易員認為，如果美國8月非農就業增長低于10萬人，特別是在政治壓力面前，這將有助于確定9月降息。

高盛指出，如果勞動力市場進一步疲軟，降息時間窗口就在當前。該行認為，無論是在經濟增長放緩還是正常化情景下，美聯儲都很有可能在下任美聯儲主席上任前完成本輪降息周期，即2026年上半年結束前。

當地時間8月23日，號稱“美聯儲傳聲筒”的知名財經記者Nick Timiraos分析稱，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的講話似乎旨在為分歧的同僚們達成共識。同時，他向市場傳遞了一個微妙而明確的信息：不要期待一次“下坡沖刺式”的激進降息。

Nick Timiraos表示，鮑威爾正艱難地在日益疲軟的“奇特”勞動力市場與關稅驅動的持續通脹壓力之間走鋼絲。這種復雜的經濟局面與美聯儲內部分歧，決定了未來的降息將是克制的、漸進的，旨在引導經濟實現挑戰重重的軟著陸。

財報季的重頭戲

除了美聯儲降息預期，英偉達即將披露的財報也將直接影響美股市場。

根據日程安排，英偉達將于美東時間8月27日公布2026財年第二財季的財報數據。

根據LSEG數據，預計英偉達將在第二財季實現營收459億美元，每股收益同比增長48%。有分析警告稱，若英偉達業績不及預期，將會迅速傳導至整個AI產業鏈，美股科技股或將再度遭遇猛烈拋售。

Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley表示：“當近期整個科技板塊動蕩不安時，AI龍頭股的財報會被放到顯微鏡下，沖擊波會比平時大得多。”

市場更關注的或許是，英偉達對第三財季的業績指引。有分析人士警告稱，由于半導體出口許可證的不確定性，市場需要為可能的波動做好準備。

摩根士丹利發布研報稱，英偉達未來12個月的需求、供應和競爭前景仍然非常有利。該行表示，雖然需求持續改善，但供應仍是限制因素，對英偉達的營收預測取決于Blackwell芯片的量產速度。英偉達第三季度營收將受益于Blackwell芯片加速出貨。

KeyBanc Capital Markets在報告中表示，英偉達的GPU供應和產能正在顯著改善，這是其業績持續向好的核心驅動力。數據顯示，在截至7月的財季中，英偉達的GPU供應量增長了40%，并預計隨著B200的放量，截至10月的財季供應量將再增長20%；與此同時，更新、性能更強的B300芯片將于10月當季開始出貨，并有望占據Blackwell系列出貨量的一半。

另有分析指出，谷歌、微軟、亞馬遜等云巨頭紛紛上調資本開支指引，這對英偉達的業績前景構成利好。同時，AI芯片需求正從超大規模公司擴散至更廣泛的行業客戶。

當前，華爾街對英偉達的股價展望仍保持樂觀預期。KeyBanc分析師John Vinh在發布預警的同時，仍將英偉達的目標價從190美元上調至215美元，并維持“增持”評級。

Susquehanna的分析師Christopher Rolland也看到了英偉達數據中心業務的持續動能，將其目標價從180美元上調至210美元，并維持“正面”評級。

除了英偉達財報之外，Snowflake、惠普、戴爾科技也值得關注，阿里巴巴、拼多多、美團、攜程網等中國互聯網巨頭也將在下周陸續發布最新業績。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：蘇煥文