投資小紅書-第249期

過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時

市場情緒回暖，上證指數摸高至3700點一帶，交投活躍，賺錢效應凸顯，近期兩市日均成交額相比今年4月初行情低迷階段增加了50%以上。

很多投資者在基金或者股票漲回成本價之后，第一時間選擇了落袋為安。繼續(xù)持有還是落袋為安？對于那些擁有安全邊際的高品質股票來說，長期持有勝過頻繁換手。

“拔掉鮮花，澆灌雜草”，是長期投資中，尤其是股價上漲過程中最容易犯的錯誤。投資的秘密在于非對稱性收益，讓贏家為你賺取足夠豐厚的利潤，讓可靠的好股票彌補自己犯下的投資錯誤，截斷虧損讓利潤奔跑，而僅僅因為上漲就賣出可靠的好股票是一個巨大的錯誤。

不要“拔掉鮮花，澆灌雜草”

傳奇基金經理彼得·林奇在1977年至1990年管理富達麥哲倫基金的13年時間里，獲得20倍的投資收益，年化收益率為29.2%。

彼得·林奇曾親述過一個故事：1989年的一天，巴菲特在大約晚上8點給彼得·林奇打了一通電話，他說：“我是奧馬哈的巴菲特，我喜歡你的書，‘拔掉鮮花，澆灌雜草’，我喜歡這句，想在年度報告中引用它。如果你要來內布拉斯加州，卻不來奧馬哈的話，內布拉斯加州的人們會不高興的，我們都會不高興的?！?/p>

于是，彼得·林奇去拜訪了巴菲特。巴菲特說，他最賺錢的股票就是其他人賣出的股票，他買了可口可樂，價格上漲了上百倍。因此，僅僅因為上漲就賣出股票是一個巨大的錯誤。

巴菲特在彼得·林奇書中選用的這句話也是彼得·林奇犯過的最大錯誤。彼得·林奇拜訪過家得寶公司最初開設的四家門店，在股票上漲3倍之后，彼得·林奇就將家得寶賣出了，然后家得寶又上漲了50倍……對好公司而言，時間就是一個重大的積極因素。

正如彼得·林奇所說，股票的美妙之處在于，如果你把1000美元投入股市，那么你只可能損失1000美元，如果你的判斷正確，你就可以賺到5000美元，甚至可以賺到10000美元。你不需要50%的正確率，如果你的十次判斷中有三次是對的，并且你發(fā)現公司運營良好，也了解它們的業(yè)務，這時買入股票，你就可以搭上公司發(fā)展的快車，賺到很多錢。

彼得·林奇說，一些股票上漲了20%到30%，有人就選擇賣出，然后買進其他股票，這就像“拔掉鮮花，澆灌雜草”，你肯定希望制勝股能一直漲……你必須讓那些可靠的好股票來彌補自己曾經的錯誤。

不熟不做，構筑自己的精英俱樂部

上漲之后就選擇賣出股票，最重要的原因是，投資者不了解自己持有的股票，這樣就會導致股票上漲百分之二三十后不知道該買還是該賣，缺乏信念是無法賺到足夠豐厚利潤的。如果你很清楚地知道自己當初買入一只股票的理由，你自然會清楚地知道何時應該賣出。

投資是一個“優(yōu)中選優(yōu)”的過程，就像構筑自己的精英俱樂部一樣，要長期把品質不高的公司拒之門外。對于自己熟悉和理解的公司，在算得清賬的條件下，應該堅持到底。股市是一個錢會從活躍投資者手中流向耐心投資者手中的地方。

“對于個人投資者來說，一生中只有一兩次機會能夠抓住一只25倍的大牛股，如果你抓住一只大牛股，你就應該一直持有直到獲得最大的回報?！北说谩ち制嬲f。而巴菲特則說：“我們的座右銘是，如果一開始就取得了成功，那么，不必再做測試。發(fā)現偉大的公司和杰出的管理人才都是十分不容易的事，為何我們要拋棄已被證明的成功呢？”

普通投資者應該長期將錢放在業(yè)務簡單易懂，可持續(xù)經營，具有自然壟斷等杰出特征的公司上，享受時間的積累因素。正如芒格曾說過的：充分認清客觀條件的限制，充分認識自身能力的限制，謹小慎微地在限制范圍內活動，這是賺錢的訣竅，這個訣竅，與其說是“謙卑”，不如說是“有克制的貪婪”。

凱恩斯是一位杰出的經濟學家，與其經濟思想相匹配的，他也是一位杰出的投資實踐家。他曾在寫給合伙人的信中說：“隨著時光的流逝，我越來越感到確信，投資的正確方式是將相當分量的資金，投資于你了解的并擁有令人充分信任的管理層的公司。一個人的知識和經驗注定是有限的，在某些特定的時間段內，投資于兩三家自己有充分信心的公司是最好的選擇。”

事實上，當一個投資者不了解特定公司的經濟狀況，他可以通過多元化投資的方式來分享經濟的長期增長。比如通過定期投資指數的方式，一個知之甚少的投資者，實際上能夠戰(zhàn)勝大多數投資專家。正是當“傻”錢承認自己的局限時，它就不再傻了。大多數人頻繁買賣的結果，是連指數都跑不贏。

投資最終還是落腳于股票的基本面之上。正如彼得·林奇所說，如果你不能說服自己堅持“當我的股票下跌25%時我就追加買入”的正確信念，永遠戒除“當我的股票下跌25%我就賣出”的毀滅性錯誤信念，那么你永遠不可能從股票投資上獲得什么像樣的投資回報；同樣如果相信“股價翻一番就賣出的話”，也不可能從任何一只大牛股中獲得盈利。堅持持有股票，只要公司發(fā)展前景繼續(xù)保持不變或者變得更好，公司股價也不會偏離太遠，過幾年后你自己也會吃驚于時間帶來的回報。

校對：姚遠