剛剛，銀行股突然異動。

8月1日，A股銀行板塊集體拉升，農業銀行股價一度創出歷史新高，青島銀行最高漲超5%。瑞銀表示，中國的銀行將能夠保持穩定的利潤增長，對中國銀行業股息的可持續性以及進一步的上漲態勢持更為樂觀的態度。

另外，中期分紅預期也是推動銀行股走強的原因之一，工商銀行、農業銀行、中國銀行等均在2024年實施了上市以來首次派發中期股息。上交所相關負責人日前表示，上交所將繼續推動上市公司進一步加大分紅力度，增加分紅頻次，持續提升公司投資價值。

銀行股盤中拉升

8月1日，A股盤中，銀行板塊集體異動，農業銀行股價盤中一度創出歷史新高，青島銀行一度大漲超5%，截至收盤，寧波銀行漲超2%，南京銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行漲超1%，工商銀行、浦發銀行、北京銀行、平安銀行小幅漲幅。

消息面上，瑞銀在最新發布的報告中表示，對中國銀行業股息的可持續性以及進一步的上漲態勢持更為樂觀的態度。瑞銀認為，股息收益率超過4.2%的H股銀行和超過4.0%的A股銀行具有吸引力，因此將交通銀行H股評級上調至“買入”，并基于5.1%—5.4%的收益率，維持對工商銀行H股、建設銀行H股、中國銀行H股和中信銀行H股的“買入”評級。

經過一輪上漲后，H股5%以上的股息收益率看起來仍然具有吸引力。隨著中國低利率環境的持續，瑞銀預計追求高收益率的資金將持續流入。盡管銀行股上漲和融資活動已將H股銀行的股息收益率從2023年初高達9%的水平拉低至目前的5%，但瑞銀認為這一水平仍然具有吸引力。因為瑞銀與投資者的交流表明，他們對H股銀行的期望收益率大致為國債收益率加250個基點(當前10年期中國國債收益率為1.7%)，即最低4.2%。

銀河證券在報告中表示，2025年下半年銀行業有望實現量價險三因素共振，迎來業績實質性改善，主要體現在：（1）財政貨幣政策協同引導銀行加力信貸投放、優化信貸結構;（2）非對稱降息下息差可控程度提高；（3）化債和地產政策加碼推動對公資產風險預期改善。

另外，在中期分紅的預期下，銀行股或成為A股分紅的主力軍。2024年，工商銀行、農業銀行、中國銀行等多家“分紅大戶”均實施了上市以來首次派發中期股息。

日前，上交所召開高分紅重回報暨上市公司價值提升座談會，上交所相關負責人表示，上交所將繼續推動上市公司進一步加大分紅力度，增加分紅頻次，用好回購、并購重組、投資者交流等市值管理工具，持續提升公司投資價值。這一系列舉措將進一步激發滬市公司的分紅“內驅力”，讓投資者切實感受到資本市場的溫度和活力。

在業內人士看來，鼓勵上市公司加大分紅頻次和力度，有助于提升投資者的獲得感，長遠來看，有利于推動價值投資理念的形成，增強資本市場的吸引力。同時，對于上市公司而言，需在能力范圍內理性分紅，將倒逼上市公司持續提升經營質效，增厚可供分配的利潤。

“基本面將有所改善”

瑞銀認為，2025年—2029年基本情況下股息具有可持續性。盈利前景是決定銀行股息可持續性的另一個因素。

在對未來五年的預測中，瑞銀表示，預計中國銀行業的基本面將有所改善，將從2026年起恢復營收增長，同時凈息差觸底、手續費收入回升以及金融投資的貢獻增加。

基于三種信貸成本情景分析，瑞銀預計，中國的銀行將保持適度的每股股息增長(基本情況)或每股股息持平(零利潤增長情景)，尤其是在2027年之后。

在壓力情景下，即銀行的不良貸款生成和信貸成本需達到2015年周期峰值水平時，大多數銀行的凈利潤將會下降。然而，瑞銀認為這種情況不太可能發生。

在基本情況下，銀行將計提高達信貸成本72%的撥備，相較于2015年的峰值水平，考慮到中國銀行業傾向于平滑不良貸款確認的做法，瑞銀認為這一水平已足夠充分。

鑒于收益率差異(2026年預測H股平均為4.9%，A股為4.1%)，瑞銀對H股銀行比A股銀行更為樂觀。

基于2026年5.1%—5.4%的股息收益率，瑞銀維持對工商銀行H股、建設銀行H股、中國銀行H股和中信銀行H股的“買入”評級。

瑞銀將交通銀行H股(2026年收益率4.9%)上調至“買入”，并將工商銀行A股、中國銀行A股和建設銀行A股下調至中性，原因是它們的收益率較低。

校對：王朝全