近期，多款美元理財(cái)產(chǎn)品因業(yè)績(jī)“達(dá)標(biāo)”而提前終止運(yùn)作，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

進(jìn)入7月，招銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)多款美元理財(cái)產(chǎn)品在遠(yuǎn)早于原定到期日時(shí)觸發(fā)預(yù)設(shè)止盈條件，提前終止運(yùn)作。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，存續(xù)美元理財(cái)規(guī)模突破5000億元人民幣。但收益率下行趨勢(shì)確立，6月末，美元理財(cái)近1月平均年化收益率為3.96%，較去年同期大幅下滑近70個(gè)基點(diǎn)；疊加美元指數(shù)上半年累計(jì)暴跌11%，創(chuàng)50年來(lái)最大同期跌幅，一定程度上侵蝕收益空間。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美元理財(cái)已從“無(wú)腦賺錢”變?yōu)椤案唢L(fēng)險(xiǎn)博弈”，建議投資者謹(jǐn)慎上車。一方面，雖然中美利差尚存，但套利空間持續(xù)收窄。同時(shí)，若美元貶值趨勢(shì)延續(xù)，潛在的匯兌損失將進(jìn)一步壓縮實(shí)際回報(bào)，投資者需審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

多款美元理財(cái)產(chǎn)品提前止盈

7月17日，招銀理財(cái)發(fā)布公告顯示，名為“招銀理財(cái)招睿美元海外QDII（存款存單及國(guó)債）尊享目標(biāo)盈6號(hào)固收類理財(cái)”的美元理財(cái)產(chǎn)品因達(dá)到止盈條件已提前終止。

該產(chǎn)品主要投資于銀行存款、存單及美國(guó)國(guó)債等固收類資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)PR2（中低風(fēng)險(xiǎn)），設(shè)定的止盈目標(biāo)年化收益率為4.20%。原定2026年12月15日到期，實(shí)際提前近一年半結(jié)束，從發(fā)售到終止僅7個(gè)月。

招銀理財(cái)招睿美元海外QDII（存款存單及國(guó)債）尊享目標(biāo)盈6號(hào)固收類理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書

無(wú)獨(dú)有偶，中銀理財(cái)旗下“穩(wěn)匯固收增強(qiáng)QDII（美元年年開）”產(chǎn)品也因滿足預(yù)設(shè)條件在原定到期日前提前終止。

“一般在產(chǎn)品說(shuō)明書中有相關(guān)預(yù)設(shè)的條件，理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到即可觸發(fā)提前止盈。”華南一位銀行業(yè)分析師對(duì)記者表示，面對(duì)可能的美聯(lián)儲(chǔ)降息壓力，對(duì)投資期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品進(jìn)行提前止盈是理財(cái)子公司控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者收益的一種策略。

與此同時(shí)，美元理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)規(guī)模沖高但收益率下行的態(tài)勢(shì)。

過(guò)去兩年，顯著的中美利差驅(qū)動(dòng)下，美元理財(cái)成為理財(cái)子公司戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵領(lǐng)域，持續(xù)吸引增量資金流入。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至4月，美元理財(cái)?shù)臄?shù)量總體穩(wěn)步增長(zhǎng)，5月雖短暫回落，但6月迅速反彈至161只，創(chuàng)下上半年新高。截至2025年7月17日，市面上存續(xù)美元理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超5000億元人民幣（按當(dāng)日匯率換算）。

“按此節(jié)奏推算，7月發(fā)行量有望繼續(xù)維持高位。進(jìn)一步印證了理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)美元理財(cái)市場(chǎng)的積極布局。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何雨芮認(rèn)為。

但多位理財(cái)子人士對(duì)記者表示，美元理財(cái)規(guī)模已出現(xiàn)拐點(diǎn)。華南一名理財(cái)子投資經(jīng)理對(duì)記者表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息周期的預(yù)期升溫，近期其所在機(jī)構(gòu)已開始?jí)航得涝碡?cái)產(chǎn)品規(guī)模，未來(lái)將逐步減少市場(chǎng)供應(yīng)。近期，也開始有部分客戶集中贖回美元產(chǎn)品。

美元理財(cái)收益率同步轉(zhuǎn)跌。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，6月末，存續(xù)美元理財(cái)產(chǎn)品近1月、近3月、近6月的平均年化收益率分別為3.9647%、3.9641%、4.1237%。而2024年6月末，存續(xù)美元產(chǎn)品近1月、近3月、近6月的平均年化收益率分別為4.66%、4.5502%、4.3254%，2025年同期收益水平全面低于2024年。其中，6月末，存續(xù)美元理財(cái)近1月平均年化收益率為3.96%，較去年同期大幅下滑近70個(gè)基點(diǎn)。

這一變化也與美元匯率走勢(shì)相關(guān)。2024年10月，特朗普鎖定大選勝局后，美元受經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒支撐持續(xù)上漲，今年1月10日達(dá)到109.7的年內(nèi)高點(diǎn)。此后，由于特朗普政府搖擺不定的政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)差、歐洲的財(cái)政擴(kuò)張等因素影響，美元已經(jīng)開啟新一輪走弱行情。

現(xiàn)在上車還劃算嗎

盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)臨近，部分投資者仍在搶購(gòu)美元理財(cái)產(chǎn)品以鎖定當(dāng)前相對(duì)較高的利率。一位華南投資者向第一財(cái)經(jīng)記者表示，他于6月初花1萬(wàn)多美元購(gòu)入某銀行美元存款產(chǎn)品，主要基于人民幣存款利率較低，與美元產(chǎn)品存在利差的考量。當(dāng)前，部分美元存款1年期利率在3%~4%，高于同期限人民幣定存（約1.3%）約2個(gè)百分點(diǎn)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，1年期美國(guó)國(guó)債到期收益率持續(xù)在4%左右，中美利差維持在260個(gè)基點(diǎn)（BP）上方。

然而，實(shí)際收益需考量多重成本損耗。一名投資者給記者算了一筆賬，雖然看似存在套利空間，但投資美元存款有兩道主要損耗。第一是換匯成本，購(gòu)匯與結(jié)匯價(jià)差通常在0.3%左右。比如，購(gòu)入1美元花了7.18元，賣出1美元卻只能得到7.16元；第二是匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，若持有期間美元貶值，到期兌換成人民幣后可能侵蝕利差收益甚至導(dǎo)致本金虧損。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，美元理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)正在抬升。一方面，美元利率吸引力相對(duì)減弱。6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，今年降息兩次甚至更多次的概率存在。這一預(yù)期導(dǎo)致美國(guó)債券價(jià)格上漲，收益率下降。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期甚至開啟降息。

在這一背景下，雖然美元理財(cái)產(chǎn)品利率仍高于人民幣，但利差已顯著收窄，套利空間正在逐步消失。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月在售的R2級(jí)人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為2.56%，R1級(jí)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為2.11%。與同期美元理財(cái)相比，利差僅為2%左右。且隨著美元收益率下行，套利空間還將收縮。

另一方面，美元理財(cái)并非簡(jiǎn)單的穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上疊加了匯率風(fēng)險(xiǎn)。蘇商銀行研究員杜娟認(rèn)為，匯率屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資品類，需要投資者有一定的專業(yè)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。短期匯率波動(dòng)的影響因素多，波動(dòng)幅度大。

ICE（美國(guó)洲際交易所）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，美元指數(shù)累計(jì)下跌近11%，這是自1973年以來(lái)該指數(shù)在歷年上半年的最大跌幅。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為美元未來(lái)進(jìn)一步走低概率較大，若美元對(duì)人民幣持續(xù)貶值，可能顯著吞噬利息收益。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，美元繼續(xù)下行，主因美元信用動(dòng)搖導(dǎo)致的需求下降。具體來(lái)看，一是，特朗普政策變化無(wú)常；二是美國(guó)財(cái)政狀況惡化、赤字和債務(wù)問(wèn)題加劇；三是特朗普頻繁批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。

華泰期貨分析師徐聞?dòng)钪赋觯诿纻袌?chǎng)長(zhǎng)端收益率上行，市場(chǎng)降息預(yù)期升溫但短期降息希望減弱。財(cái)政流動(dòng)性釋放推動(dòng)短期環(huán)境寬松，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，政策路徑預(yù)期搖擺。