2025年以來，ETF市場持續(xù)活躍，產(chǎn)品不斷“上新”的同時，超3000億資金蜂擁而入。

疊加結(jié)構(gòu)性行情助力，國內(nèi)ETF市場規(guī)模再創(chuàng)新高。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，在境內(nèi)上市的ETF總規(guī)模達(dá)到4.31萬億元，較去年底的3.73萬億元增長了15.55%。

值得一提的是，今年上半年，部分ETF展現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，今年以來，多只港股創(chuàng)新藥ETF、恒生生物科技ETF、港股通醫(yī)療ETF的區(qū)間回報(bào)率達(dá)到50%以上；黃金股ETF普遍賺取了38%左右的回報(bào)率，港股科技主題ETF、中證動漫游戲ETF的回報(bào)率亦超過27%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，在ETF市場上，資金偏好呈現(xiàn)出三大變化：第一，區(qū)間凈流入額排名前十的ETF，不再只有寬基ETF。第二，債券ETF貢獻(xiàn)重要規(guī)模增量。第三，行業(yè)ETF“多點(diǎn)開花”，紅利主題ETF熱度回升。

三大變化

ETF市場不斷壯大的過程中，資金流向也開始發(fā)生變化。聚焦今年上半年，境內(nèi)ETF市場主要呈現(xiàn)出三大變化：

第一，區(qū)間凈流入額排名前十的ETF，不再只有寬基ETF。

隨著ETF產(chǎn)品隊(duì)列不斷擴(kuò)容，為各路資金帶來了更多選擇。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，滬深300ETF華夏、華安黃金ETF、富國港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、海富通短融ETF、南方上證公司債ETF、華夏信用債ETF基金、公司債ETF易方達(dá)、華泰柏瑞滬深300ETF、滬深300ETF易方達(dá)、富國政金債券ETF，分別獲得303.17億元、236.62億元、194.97億元、194.03億元、185.43億元、185.42億元、182.29億元、153.25億元、150.49億元、145.87億元凈流入，為今年上半年“吸金”規(guī)模排名前十的ETF。

這顯然打破了此前僅有寬基ETF能夠吸引大規(guī)模資金的慣例，也意味著市場需求存在更大的空間。

第二，債券ETF貢獻(xiàn)重要規(guī)模增量。

隨著大量資金涌入，ETF市場規(guī)模再創(chuàng)新高。截至6月30日，在境內(nèi)上市的ETF總規(guī)模達(dá)到4.31萬億元，較去年底的3.73萬億元增長了15.55%。

其中，創(chuàng)新品種基準(zhǔn)做市信用債ETF是最大的“黑馬”。今年上半年，包括南方上證公司債ETF、華夏信用債ETF基金、公司債ETF易方達(dá)在內(nèi)，今年內(nèi)新成立的8只基準(zhǔn)做市信用債ETF合計(jì)吸引了1058.91億元凈流入。

規(guī)模方面，截至6月30日，上述8只基準(zhǔn)做市信用債的規(guī)模合計(jì)達(dá)到1281.92億元；此外，存續(xù)的海富通短融ETF、富國政金債券ETF、國泰十年國債ETF、平安公司債ETF，這4只債券ETF的規(guī)模在今年上半年分別增加了196.5億元、148.24億元、112.08億元、109.06億元。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，信用債ETF在上半年獲得資金追捧，主要是基于以下優(yōu)勢：一是相較利率債，信用債能提供更具吸引力的票息收益，同時有效對沖市場波動風(fēng)險(xiǎn)；二是信用債ETF支持T+0交易，使投資者能夠靈活把握市場機(jī)會，實(shí)現(xiàn)與股票、貨幣ETF等品種的快速切換；三是綜合費(fèi)率在長期投資中能創(chuàng)造顯著復(fù)利優(yōu)勢；四是寬松貨幣政策背景下，中短期信用債投資價值凸顯，加之質(zhì)押式回購功能為投資者提供了杠桿操作空間，進(jìn)一步提升了資金使用效率。

總體上，今年上半年，債券ETF一共獲得了1789.06億元凈流入，為ETF市場帶來了2100多億元的規(guī)模增量。

第三，行業(yè)ETF“多點(diǎn)開花”，紅利主題ETF熱度回升。

在股票ETF中，雖然滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF等核心寬基ETF自5月以來呈現(xiàn)凈流出，但它們上半年的凈流入額仍然排在前列；它們也帶來了較多規(guī)模增量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，滬深300ETF華夏、華泰柏瑞滬深300ETF、滬深300ETF易方達(dá)、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏機(jī)器人ETF的凈流入額均超過100億元，緊隨其后的是華夏上證50ETF、易方達(dá)人工智能ETF，分別獲得92.83億元、77.73億元凈流入。

上半年，滬深300ETF華夏的規(guī)模增加了逾326億元，上述其他6只ETF的規(guī)模增量均達(dá)到100億元以上。

此外，在區(qū)間凈流入額均超過40億元的基礎(chǔ)上，今年上半年，富國軍工龍頭ETF、南方紅利低波50ETF、天弘機(jī)器人ETF、博時科創(chuàng)AIETF、國泰軍工ETF等產(chǎn)品的規(guī)模增長較為明顯，位于40億元—50億元區(qū)間。

同時，在港股醫(yī)藥、科技行情持續(xù)演繹的背景下，相關(guān)行業(yè)ETF也受到資金青睞。

例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上半年凈流入額排名前四的跨境ETF依次為：港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通科技30ETF、港股科技50ETF、港股通創(chuàng)新藥ETF，它們分別吸引了194.97億元、130.90億元、70.65億元、61.07億元資金流入，其基金規(guī)模也都實(shí)現(xiàn)了大幅增長。

創(chuàng)新藥、科技主題ETF回報(bào)率居前

從賺錢效應(yīng)看，今年上半年，ETF市場的分化較為顯著。

一方面，受益于港股、A股結(jié)構(gòu)性行情，以港股創(chuàng)新藥指數(shù)、科技指數(shù)為跟蹤標(biāo)的ETF，區(qū)間回報(bào)率大幅領(lǐng)跑；以A股黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)、游戲指數(shù)、創(chuàng)新藥指數(shù)、小盤指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的ETF亦表現(xiàn)不俗。另一方面，光伏龍頭ETF、能源ETF、地產(chǎn)ETF、食品飲料ETF均未能錄得正收益。

具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，共有10只ETF上半年回報(bào)率超過50%，均為跨境ETF。

其中，港股創(chuàng)新藥方向的ETF占據(jù)了7個席位，另包含2只恒生生物科技ETF、1只港股通醫(yī)療ETF。

同時，多只黃金股ETF上半年回報(bào)率位于38%附近；港股科技ETF、游戲ETF回報(bào)率居前，均達(dá)到27%以上。

值得一提的是，部分上半年回報(bào)率較高的ETF，呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢。

例如，今年前6個月，華夏恒生醫(yī)藥ETF、南方恒生生物科技ETF、博時恒生醫(yī)療ETF的回報(bào)率分別達(dá)到51.45%、50.99%、45.49%，表現(xiàn)優(yōu)異，但部分資金選擇獲利了結(jié)；其中，前兩只ETF分別凈流出了16.41億元、1.95億元，博時恒生醫(yī)療ETF則凈流出了109億元。

而上述區(qū)間凈流入額居前的滬深300ETF、短融ETF、信用債ETF，這幾類產(chǎn)品上半年的回報(bào)率表現(xiàn)并不突出，僅在1%左右。

對于境內(nèi)ETF資金流向與回報(bào)率背離的現(xiàn)象，朱潤康認(rèn)為，是由兩方面的原因造成的。

首先，從投資者行為角度看，機(jī)構(gòu)投資者往往采取長期持有結(jié)合波段操作的策略。當(dāng)ETF達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)時會選擇贖回，而在市場調(diào)整時則加大申購，這種逆向操作導(dǎo)致了資金流與收益率的背離。

其次，就市場情緒而言，投資者可能基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提前布局寬基ETF，即便短期收益尚未顯現(xiàn)；相反，對于短期漲幅較大的ETF，若市場判斷其估值已反映預(yù)期，則可能出現(xiàn)獲利了結(jié)，造成資金流出。

接下來，科技成長方向、黃金、紅利資產(chǎn)，是否仍有演繹空間？

金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達(dá)萊表示，展望7月，預(yù)計(jì)市場或?qū)⒕S持高位震蕩局面，中報(bào)預(yù)報(bào)或成短期情緒的重要風(fēng)向標(biāo)。行業(yè)方面，金達(dá)萊建議，仍可重點(diǎn)關(guān)注國防軍工等科技成長方向。同時，關(guān)注新消費(fèi)的行業(yè)輪動機(jī)會，兼配黃金的防御價值。

此外，金達(dá)萊提到，政策強(qiáng)化分紅、利率處于較低水平仍是未來較長時間的基準(zhǔn)情形，而重磅政策推動中長期資金進(jìn)一步加快入市的背景下，此類資金天然偏好高息資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性空間尚未打開前，紅利或有望受益于穩(wěn)定的基本面而階段性占優(yōu)。

平安研究優(yōu)選基金經(jīng)理張曉泉認(rèn)為，企業(yè)盈利水平將在經(jīng)濟(jì)筑底過程中不斷抬升，降準(zhǔn)降息帶來的充裕流動性和外資回流將共同推動市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，權(quán)益市場將趨勢上行。

投資策略上，張曉泉建議，戰(zhàn)略上保持樂觀，但戰(zhàn)術(shù)上仍需攻守兼?zhèn)洌乐雇獠凯h(huán)境的擾動和沖擊。因此一方面需配置穩(wěn)定紅利資產(chǎn)抵御短期波動，另一方面則需積極布局有望引領(lǐng)新一輪中國經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的AI、機(jī)器人、自動駕駛、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等高成長板塊。