明確“輕資產、高研發投入”的認定標準，創業板將更好服務科技創新和新質生產力發展。

2025年6月30日，深交所發布《深圳證券交易所股票發行上市審核業務指引第8號——輕資產、高研發投入認定標準》（簡稱《指引》），自發布之日起施行。

記者了解到，《指引》貫徹落實《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》相關要求，在總結前期發布相關認定標準和落地案例的基礎上，根據創業板上市公司成長性、創新性特點明確了創業板“輕資產、高研發投入”的認定標準，有助于創業板更好服務科技創新和新質生產力發展。

提升政策透明度和可預期性

本次發布的《指引》共13條，明確了創業板上市公司再融資適用“輕資產、高研發投入”的范圍、具體認定標準、信息披露要求、中介機構核查要求和募集資金監管要求等具體事項，旨在針對科技型上市公司特點，更好支持科技創新，提高募集資金使用效率，促進科技型上市公司做優做強，服務新質生產力發展。

具體來看，《指引》適用于具有輕資產、高研發投入特點的創業板上市公司，認定指標具體明確、可量化，政策的透明度和可預期性進一步提升。

明確“輕資產”認定標準。

具有輕資產特點的企業，《指引》要求公司最近一年末固定資產、在建工程、土地使用權、使用權資產、長期待攤費用以及其他通過資本性支出形成的實物資產合計占總資產比重不高于20%。相關資產項目與會計科目一致，上市公司財務數據經審計后可直接評估判斷是否滿足“輕資產”條件。

明確“高研發投入”認定標準。

具有高研發投入特點的企業，《指引》要求公司最近三年平均研發投入占營業收入比例不低于15%；或最近三年累計研發投入不低于3億元且最近三年平均研發投入占營業收入比例不低于3%。

記者了解到，創業板上市公司“高研發投入”認定標準無研發人員占比要求，這與創業板首發上市板塊定位標準一脈相承。同時，對于適用研發投入不低于3億元標準的上市公司，新增研發投入占比不低于3%的底線要求，旨在保障研發投入質量，避免僅因規模體量大而滿足“高研發投入”標準。

明確負面情形。

《指引》明確，上市公司股票被實施風險警示的，發行證券募集資金用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%，體現出“扶優限劣”的監管導向。

增強制度適應性 鼓勵企業加大研發投入

創業板是A股市場服務科技創新的先行板塊和重要組成部分。設立十五年來，創業板的改革效應持續顯現，培育形成了一大批優質科技企業和戰略性新興產業集群，在落實創新驅動發展戰略、完善市場制度機制、提升市場功能等方面發揮了重要作用。

目前，創業板上市公司中戰略性新興產業企業占比超六成，正處于快速成長期，亟需通過融資加快實現創新鏈、產業鏈、人才鏈深度融合。前述上市公司通常具有研發投入大、周期長、非資本性支出金額較高等典型特征，對資金使用靈活度有較大需求。

本次明確認定標準，增強了制度的適應性，符合相關標準的上市公司不再受30%補流比例限制，無需提前規劃資本性支出項目，有效提升了相關公司融資靈活性，助推其加大主營業務相關研發投入，提升科技創新能力。

一投行人士告訴記者，提高直接融資比重，暢通股權融資渠道，是資本市場服務科技創新的重要方式。此次發布《指引》，能夠更好地滿足科技型企業的直接融資需求。經初步測算，符合創業板“輕資產、高研發投入”標準的上市公司共計200余家，主要集中在信息技術、生物醫藥等戰略性新興產業。邁瑞醫療、華大九天、智飛生物、江波龍等科技型龍頭企業，基本在以上標準的覆蓋范圍內。

市場預計，“高研發投入”認定標準的設置，也將進一步鞏固創業板上市公司的創新成色。數據顯示，2022年至2024年，1380家創業板上市公司累計研發投入中位數為2.09億元，研發投入占比中位數為6.47%。

“此次《指引》將‘高研發投入’標準中最近三年累計研發投入金額下限確定為3億元，研發占比下限確定為15%，顯著高于創業板上市公司的中間水平，體現出《指引》鼓勵創新特點鮮明的上市公司通過再融資進一步提升主營業務的技術先進性及核心競爭力，真正實現高質量發展。”前述投行人士分析指出。

深交所有關負責人介紹，后續將緊緊圍繞支持新質生產力發展這一關鍵著力點，支持更多符合“輕資產、高研發投入”標準的創業板上市公司積極利用該政策工具，推動典型案例落地，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。

校對：王錦程