證券時(shí)報(bào)記者 陳雨康

浦江創(chuàng)新論壇——科學(xué)學(xué)上海論壇·2025科技創(chuàng)新智庫(kù)國(guó)際研討會(huì)6月26日至6月27日在滬舉行。上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰在研討會(huì)上表示，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)產(chǎn)業(yè)中的顛覆性技術(shù)及交叉科學(xué)的融合運(yùn)用。顛覆性技術(shù)之間的融合，將定義未來(lái)十年，影響力遠(yuǎn)超第一、二次工業(yè)革命。基金圍繞六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)（未來(lái)信息、未來(lái)空間、未來(lái)制造、未來(lái)健康、未來(lái)能源、未來(lái)材料）進(jìn)行投資布局，加速進(jìn)口替代或更新?lián)Q代的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景。

上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金力爭(zhēng)構(gòu)建中國(guó)版的機(jī)構(gòu)化創(chuàng)業(yè)新模式。魏凡杰表示，將聯(lián)動(dòng)各方資源，通過(guò)“上海市科委+母基金+子基金項(xiàng)目經(jīng)理人”的深度融合，秉承創(chuàng)新導(dǎo)向原則，提供高度靈活的系統(tǒng)性賦能。其中，上海市科委扮演統(tǒng)籌角色，指導(dǎo)團(tuán)隊(duì)圍繞上海市需求探索新技術(shù)、卡脖子技術(shù)解決方案；未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)揮橋梁作用，尋找合適的子基金投資人、科學(xué)家、創(chuàng)業(yè)者共同攻關(guān)，推進(jìn)孵化項(xiàng)目落地轉(zhuǎn)化；子基金投資人扮演執(zhí)行角色，與科學(xué)家密切交流，負(fù)責(zé)孵化項(xiàng)目的實(shí)際落地及運(yùn)營(yíng)，適時(shí)引入公司管理層及外部投資人。

在2024年9月舉辦的浦江創(chuàng)新論壇上，總規(guī)模100億元的上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金宣告成立。基金定位于搭建推動(dòng)顛覆式創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新、前沿平臺(tái)性技術(shù)方向孵化和早期投資的開(kāi)放賦能平臺(tái)，關(guān)注科學(xué)屬性強(qiáng)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)大、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)化條件缺乏，但迭代迅速、有機(jī)會(huì)產(chǎn)生巨大變革的技術(shù)，堅(jiān)持“投早、投小、投硬科技”戰(zhàn)略。

顛覆式創(chuàng)新面臨更嚴(yán)峻的“死亡谷”挑戰(zhàn)

回顧歷史，技術(shù)浪潮往往會(huì)掀起資本盛宴。魏凡杰表示，在最近40年里，個(gè)人計(jì)算機(jī)與通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能四股技術(shù)浪潮，推動(dòng)美股出現(xiàn)持續(xù)的慢牛、長(zhǎng)牛行情。近年來(lái)，美國(guó)創(chuàng)新市值曲線正向驅(qū)動(dòng)的特征越來(lái)越明顯。

“創(chuàng)新曲線驅(qū)動(dòng)市值曲線即持續(xù)高強(qiáng)度的技術(shù)投入帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)成果商業(yè)化帶來(lái)超額收益，超額收益推升資產(chǎn)價(jià)值，共同推動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲。反過(guò)來(lái)，公司股價(jià)上漲，融資能力增強(qiáng)，帶來(lái)更多的研發(fā)資本，進(jìn)而推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。如此，技術(shù)曲線與市值曲線實(shí)現(xiàn)正反饋。”魏凡杰說(shuō)。

而在中國(guó)，高質(zhì)量專利、高水平論文數(shù)量快速增加，為顛覆式技術(shù)創(chuàng)新深度孵化打造了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。然而，顛覆式技術(shù)創(chuàng)新面臨著更深更寬“死亡谷”的挑戰(zhàn)，Gartner曲線變得更陡峭。

魏凡杰舉例稱，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí)代，Instagram啟動(dòng)融資為50萬(wàn)美元，回報(bào)周期約30個(gè)月；而在當(dāng)下的硬科技公司創(chuàng)業(yè)時(shí)期，代表性的制藥公司、核聚變公司啟動(dòng)資金約為數(shù)10億美元，回報(bào)周期也更長(zhǎng)。

“近年來(lái)，Gartner曲線變得更加陡峭，曲線的五個(gè)階段（技術(shù)萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂低谷期、穩(wěn)步爬升復(fù)蘇期、生產(chǎn)成熟期）更為緊湊，顯示顛覆性技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了更快的發(fā)展、驗(yàn)證和迭代。”魏凡杰表示。

而顛覆性技術(shù)創(chuàng)新加快發(fā)展的一大重要因素就是技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)化孵化模式形成。魏凡杰說(shuō)，以Flagship、MIT Engine、Arch、A162為代表的風(fēng)險(xiǎn)投資和深度孵化機(jī)構(gòu)對(duì)“0到1”的轉(zhuǎn)化采取了更加激進(jìn)、更加機(jī)構(gòu)化的孵化投資模式，形成從“假設(shè)探索、科學(xué)驗(yàn)證、可融資主體、外部風(fēng)險(xiǎn)投資”的系統(tǒng)性孵化投資生態(tài)，大大推動(dòng)了顛覆性技術(shù)的孵化和應(yīng)用。

構(gòu)建中國(guó)版機(jī)構(gòu)化創(chuàng)業(yè)的新模式

2024年9月，上海宣布組建總規(guī)模100億元的未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金，以政府投資引導(dǎo)的方式提振早期科技投資市場(chǎng)信心，促進(jìn)創(chuàng)新源頭的優(yōu)秀成果轉(zhuǎn)化為新質(zhì)生產(chǎn)力。

“上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金著眼于建立超前認(rèn)知，發(fā)現(xiàn)那些未來(lái)可對(duì)世界產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的方向，并幫助它們縮短進(jìn)入市場(chǎng)的道路。”魏凡杰表示，基金重點(diǎn)關(guān)注科學(xué)屬性強(qiáng)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)化條件缺乏，但迭代迅速、有機(jī)會(huì)產(chǎn)生巨大變革的創(chuàng)新技術(shù)，在戰(zhàn)略科學(xué)家的支持和協(xié)同下，堅(jiān)持耐心資本的角色，幫助前沿領(lǐng)域科學(xué)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人穿越風(fēng)險(xiǎn)，共同成長(zhǎng)。

在基金管理上，由上海國(guó)投公司牽頭組建國(guó)資控股的市場(chǎng)化基金管理平臺(tái)，打造開(kāi)放的投資驗(yàn)證孵化一體化平臺(tái)。基金采用“直接投資+子基金投資”模式，建立戰(zhàn)略科學(xué)家委員會(huì)、科技項(xiàng)目經(jīng)理人投研團(tuán)隊(duì)和概念驗(yàn)證經(jīng)費(fèi)聯(lián)動(dòng)投入機(jī)制，并設(shè)有回購(gòu)讓利機(jī)制。

對(duì)于投資方向，魏凡杰表示， 上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)產(chǎn)業(yè)中的顛覆性技術(shù)及交叉科學(xué)的融合運(yùn)用。顛覆性技術(shù)之間的融合，將定義未來(lái)十年。技術(shù)融合創(chuàng)造的宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，影響力遠(yuǎn)超第一、二次工業(yè)革命。

具體來(lái)看，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金圍繞六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)（未來(lái)信息、未來(lái)空間、未來(lái)制造、未來(lái)健康、未來(lái)能源、未來(lái)材料）進(jìn)行投資布局，重點(diǎn)關(guān)注顛覆性技術(shù)及交叉科學(xué)的融合運(yùn)用，積極尋找能夠帶來(lái)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，加速進(jìn)口替代或更新?lián)Q代的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景。

從未來(lái)產(chǎn)業(yè)的顛覆性技術(shù)中尋找機(jī)會(huì)，首要的是培育起對(duì)未來(lái)領(lǐng)域的超前認(rèn)知。魏凡杰說(shuō)，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金要通過(guò)類似Flagship思想實(shí)驗(yàn)的模式，圍繞某一細(xì)分賽道開(kāi)展頭腦風(fēng)暴，通過(guò)戰(zhàn)略科學(xué)家的科學(xué)直覺(jué)和對(duì)市場(chǎng)需求的把握，在無(wú)人或是少有人探索的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一些非共識(shí)的認(rèn)知，找到顛覆式創(chuàng)新的假設(shè)，鼓勵(lì)探索不一樣的路徑、方法和思路去求解。

“我們還要構(gòu)建中國(guó)版機(jī)構(gòu)化創(chuàng)業(yè)的新模式。”魏凡杰表示，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將聯(lián)動(dòng)各方資源，通過(guò)“上海市科委+母基金+子基金項(xiàng)目經(jīng)理人”的深度融合，秉承創(chuàng)新導(dǎo)向原則，提供高度靈活的系統(tǒng)性賦能。

若想讓更多“偶然的靈感” 轉(zhuǎn)化為成熟的技術(shù)和產(chǎn)品，還需構(gòu)建更包容、更多元的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境。據(jù)介紹，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金還在建設(shè)未來(lái)啟點(diǎn)社區(qū)，希望打造一個(gè)集科學(xué)家、項(xiàng)目經(jīng)理、創(chuàng)業(yè)者、投資人于一體的創(chuàng)新生態(tài)圈。在這里，不同領(lǐng)域的人才和資源可以交匯、碰撞，共同探索從“0到1”的可能。這些努力的最終目的，就是讓更多顛覆式創(chuàng)新在上海“長(zhǎng)成”。