證券時報記者 賀覺淵

2025年以來，美國關稅政策不確定性和經濟放緩預期導致市場恐慌情緒升溫，加劇國際金融市場波動。與此同時，人民幣、歐元等非美元貨幣在主權儲備中的占比持續提升，并在貿易結算中更加廣泛地使用。在2025夏季達沃斯論壇期間，多位海外專家指出，全球正處于“去美元化”進程，但距離挑戰美元地位較遠。從人民幣國際化的角度，中國有必要推出人民幣穩定幣。

“世界正處于不斷降低美元作為全球儲備貨幣作用的過程中。”美國亞洲協會政策研究院中國分析中心高級研究員戴安娜·喬伊利瓦（Diana Choyleva）直言，美國關稅政策實施后美元匯率不升反降，反映出當前美國的一系列政策舉措動搖了投資者的信心和理念。今年以來黃金持續走強，一定程度表明投資者正在積極尋找投資避風港。

過去一年，海外市場機構在研判美國經濟走勢時普遍抱有信心，相信美國經濟能夠“軟著陸”。今年以來則有所轉變。康奈爾大學經濟學教授埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）指出，美國的政策框架、美聯儲的獨立性等不再穩定。可以看到，盡管每個國家都受到美國關稅的影響，但美國受到的沖擊反而是最大的。

對于美國經濟前景，標普全球（S&P Global）全球首席經濟學家保羅·格林沃爾德（Paul Gruenwald）認為，美國的經濟增長可能長期陷于低位，且生產力赤字會持續累積。未來幾年，美國會長期存在高通脹問題，需要觀察勞動力市場反應。目前的關稅政策，包括移民政策，可能將帶來中長期影響，例如關稅提升了貿易成本，降低了市場消費、投資、并購的意愿，而限制移民可能導致創新人才的缺少。

美元的絕對地位已經有所削弱，但依然處于主導地位。“非美元主權貨幣挑戰美元主導地位還為時尚早。”香港科技大學教授金刻羽指出，貨幣主導地位通常會持續較長時間。當前可能處于美元下行周期的后期，但下行速度不會如市場預期的快。

當前，穩定幣受到全球金融界廣泛關注。市場機構普遍認為，美國或借助發展穩定幣來強化美元的國際地位。目前，美元穩定幣已在全球穩定幣市場中占據絕對主導。“多數穩定幣價值與美元掛鉤，進而提升了美元的主導地位。”普拉薩德說。

金刻羽認為，美國無疑希望強化美元主導地位，從人民幣國際化的角度，中國也有可能發展人民幣穩定幣。她還指出，為進一步推動人民幣國際化，中國還需要發展壯大債券市場，充實人民幣資產。