中國資產大反攻。

美東時間6月24日，美股三大指數均收漲超1%，中國資產全線爆發，納斯達克中國金龍指數大漲超3%，三倍做多富時中國ETF大漲超8%，兩倍做多中國互聯網股票ETF漲超6%。熱門中概股方面，小馬智行大漲超16%，新東方大漲超13%，滿幫、拼多多漲超5%，阿里巴巴、京東、嗶哩嗶哩、小鵬汽車漲超3%。6月24日亞洲交易時段，A股、港股市場亦集體大漲，截至收盤，滬指漲超1%，站上3400點；創業板指、恒生指數、恒生科技指數均大漲超2%。

與此同時，多家外資巨頭突然集體唱多中國資產。高盛中國股票策略分析師付思表示，維持對A股和港股的超配建議。高盛中國經濟學家王立升指出，中國經濟增長短期仍較有韌性，今年下半年政策對沖或將明顯加碼。

摩根大通資產管理公司的新興市場股票宏觀策略師Nandini Ramakrishnan也指出，目前全球長期結構性趨勢之一是技術，而中國在許多技術領域處于領先地位，抓住這其中機遇可能是個好決策。全球投資者正越來越關注中國的創新和主導地位。

“超配中國資產”

6月24日，據澎湃新聞，高盛中國股票策略分析師付思在6月23日舉行的媒體見面會上表示：“市場配置方面，我們維持對A股和港股的超配建議，預計滬深300目標點位為4600點，MSCI China目標點位為84點，隱含約10%的上行空間。”

行業配置方面，付思表示，高盛近期調高了銀行和地產板塊的評級，主要受益于國內政策支持，同時繼續超配以消費為主的板塊，包括醫療器械、消費服務、傳媒和電商零售等細分領域。

資金層面，付思介紹，當前全球配置型資金對美國股票的持倉已達歷史高位，而中國在全球配置型資金中仍處于底部位置，這種配置差異為中長期資金回流中國股票創造了空間和可能性，若宏觀經濟持續改善，具備較大潛力吸引更多資金流入。

高盛的數據顯示，對沖基金在今年3月份倉位曾達到近五年的中位數水平，這主要得益于AI技術突破后1—2月份的大幅加倉。但截至6月18日，其倉位已顯著回落至12%分位數水平，表明當前對沖基金持觀望態度。投資者當前重點關注7—8月關稅政策落地情況以及下半年政策動向，這些因素將直接影響后續資金配置決策。

談及A股和港股的輪動，付思認為，A股和港股未來三個月的表現可能相對會均衡。港股市場近期表現呈現回暖態勢，“A+H”兩地上市公司的折價水平已明顯收窄。

高盛中國經濟學家王立升也在會上對宏觀經濟方面發表了最新觀點。

王立升指出，中國經濟增長短期仍較有韌性，今年以來出口超預期，使得中國GDP增長穩定。但他預計若經濟增長動能由出口驅動轉向內需驅動，則意味著需要更多政策支持。

王立升判斷，今年下半年政策對沖或將明顯加碼。雖然下半年會有適度溫和政策寬松，尤其是在消費和投資端，但大規模的政策刺激在非常短期（如1—2個月）內公布的可能性相對較低。

唱多亞洲科技股

在人工智能等新興技術迅猛發展、政策支持等因素的推動下，亞洲科技股今年以來呈現出較為強勁的上漲態勢。

摩根大通在最新發布的報告中預測，亞洲科技股今年有望進一步上漲15%—20%，這主要得益于人工智能領域的強勁勢頭。

摩根大通亞太科技、媒體和電信行業研究聯席主管Gokul Hariharan等分析師在報告中寫道：“2025年，人工智能將繼續引領本輪上漲周期，這得益于2025年數據中心資本支出的增長以及對2026年增長的信心增強。”

他們表示，“我們不建議在未來3個月把資金從人工智能股票大幅撤離。”

受自動化和生成式技術的強勁內需支撐，人工智能股票正迅速成為驅動亞洲股市上漲的重要動力。

彭博亞洲半導體指數今年已上漲逾12%，表現優于整體亞洲股指，而大型科技企業對人工智能存儲芯片的強勁需求可能會帶動該板塊的進一步漲勢。

摩根大通資產管理公司的新興市場股票宏觀策略師Nandini Ramakrishnan指出，目前全球長期結構性趨勢之一是技術，而中國在許多技術領域處于領先地位，抓住這其中機遇可能是個好主意。

她還補充道：“全球投資者正越來越關注中國的創新和主導地位。”

富達國際多資產投資組合經理George Efstathopoulos表示：“我第一次沒有在高位拋售中國股市。”

Ramakrishnan還指出：“隨著新興市場貨幣走強，它們的央行有了更大的降息空間。這為股市創造了一個非常好的環境。”

根據摩根大通的數據，5月和6月期間，新興市場股票和債券基金中凈流入資金為110億美元，扭轉了4月份的大幅撤資（當時正值人們對美國關稅影響的擔憂達到頂峰之際）。

受此影響，今年迄今，摩根大通編制的GBI新興市場本幣債券指數和摩根士丹利資本國際（MSCI）編制的大型新興市場股票指數均上漲了10%左右。相比之下，涵蓋23個發達經濟體大型股的MSCI國際全球指數（MSCI World Index）年初以來上漲4.8%，而富時世界國債指數（FTSE World Government Bond Index）則上漲6.6%。

排版：汪云鵬

校對：楊立林