證券時(shí)報(bào)記者 許盈

盡管券商分析師隊(duì)伍還在擴(kuò)容，但已告別高速擴(kuò)張的“軍備競(jìng)賽”。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，券商分析師總?cè)藬?shù)為5787人，今年以來僅增加了41人，增幅遠(yuǎn)遜于往年同期。年內(nèi)分析師數(shù)量變動(dòng)較大的包括國泰海通證券、國聯(lián)民生證券，以及正發(fā)力賣方研究的東方財(cái)富證券等。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，自去年公募基金交易傭金改革落地后，服務(wù)保險(xiǎn)資管客戶成為眾多研究所重點(diǎn)發(fā)力的新方向。

告別高速擴(kuò)張期

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公示信息顯示，截至6月19日，券商分析師總?cè)藬?shù)有5787人，較年初凈增41人。

作為資本市場(chǎng)的核心研究力量，券商分析師為投資者提供了專業(yè)研究與價(jià)值發(fā)現(xiàn)服務(wù)，其規(guī)模變化是衡量各券商研究所研究投入與研究生態(tài)的重要指標(biāo)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2024年末，分析師數(shù)量依次為3545人、4068人、4781人和5746人，過去幾年年均增幅達(dá)數(shù)百人。尤其在近兩年，分析師是證券行業(yè)整體減員背景下，為數(shù)不多逆勢(shì)擴(kuò)招的板塊。

相比之下，今年以來僅增加了41人，顯著低于過去幾年同期水平。一位券商非銀分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示，這或許表明，過去幾年各券商分析師隊(duì)伍的高速擴(kuò)張階段已經(jīng)落幕，當(dāng)前行業(yè)面臨市場(chǎng)環(huán)境變化和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力，各券商對(duì)研究人才的需求和配置策略正發(fā)生變化，行業(yè)正步入更加注重質(zhì)量與差異化競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)健發(fā)展階段。

從各券商分析師團(tuán)隊(duì)規(guī)模來看，目前共有20家券商擁有百人及以上的分析師團(tuán)隊(duì)，人數(shù)超過50人（含）的則有44家。其中，中金公司以擁有341名分析師位居第一，國泰海通以287人排名第二，中信證券以267人位列第三。此外，申萬宏源、興業(yè)證券分別以179人、178人位列第四、第五；中信建投、華泰證券、浙商證券、廣發(fā)證券的分析師數(shù)量也均在150人以上。

前述人士還表示，盡管整體擴(kuò)容速度放緩，但分析師作為證券行業(yè)研究的核心力量，其重要性依然不言而喻。尤其在公募基金降費(fèi)改革等背景下，券商研究所紛紛啟動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，開拓新的盈利渠道，研究人才的加持成為不可或缺的重要因素。

券商研究隊(duì)伍持續(xù)洗牌

從券商分析師數(shù)量變動(dòng)來看，國泰海通證券由于年初完成“國泰君安+海通”合并，分析師規(guī)模發(fā)生較大變化，從年初的174人變?yōu)?87人，增員113人，主要由于原海通證券分析師的遷移。今年4月，曾掌舵海通證券研究所10年時(shí)間的路穎接任國泰海通證券研究所所長，海通證券研究所原所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根則出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

另一個(gè)受市場(chǎng)關(guān)注的券商合并案例——“國聯(lián)+民生”也有較大人員變化，其中國聯(lián)民生證券分析師人數(shù)從年初96人變?yōu)?4人，民生證券分析師人數(shù)從年初的106人減為95人。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，目前這兩家券商研究業(yè)務(wù)整合正在推進(jìn)中，員工尚未完成遷移，未來業(yè)務(wù)整合后將由民生證券研究院院長胡又文掌舵。

值得注意的是，今年以來，東方財(cái)富證券分析師人數(shù)凈增長24人，增幅超50%。2024年下半年以來，為應(yīng)對(duì)公募傭金改革的壓力，東方財(cái)富證券研究所大力招兵買馬，陸續(xù)攬入興業(yè)證券研究所原副所長孟杰、國信證券原通信首席分析師馬成龍、國投證券原食品飲料首席分析師趙國防、中信建投證券原首席策略官陳果等人。

此外，西部證券、方正證券、華源證券今年以來也新增了15名及以上分析師，興業(yè)證券、中郵證券均增員超10人，國金證券增員9人。

也有一些券商研究所的分析師呈凈流出態(tài)勢(shì)。例如，國投證券今年以來分析師凈減少19人，德邦證券分析師凈減少17人，東北證券凈減少9人。

服務(wù)保險(xiǎn)資管成新發(fā)力重點(diǎn)

證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，自去年公募基金交易傭金改革落地后，券商研究所分倉傭金收入銳減，除了不斷創(chuàng)新研究形式與內(nèi)容，服務(wù)保險(xiǎn)資管成為眾多研究所重點(diǎn)發(fā)力方向。

今年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確提及“引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例”。保險(xiǎn)資金成為了中長期資金入市的中堅(jiān)力量。

“近幾年保險(xiǎn)資管傭金規(guī)模呈上升趨勢(shì)。險(xiǎn)資的費(fèi)率本來較低，就沒怎么降，而投資規(guī)模一直在上升。”一家大中型券商研究所所長告訴證券時(shí)報(bào)記者，保險(xiǎn)資管客戶一直是該研究所重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，帶來的收入占到了整個(gè)研究所的四分之一。

“近幾個(gè)月，業(yè)務(wù)重心主要放在服務(wù)保險(xiǎn)客戶開戶上。”一位新銳研究所的明星分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示。

“每家研究所的基礎(chǔ)不太一樣，險(xiǎn)資一直是各研究所的重要業(yè)務(wù)收入來源，只不過現(xiàn)在更卷。畢竟在公募基金傭金下滑的大背景下，保險(xiǎn)資管能提供一定增量收入。”一位資深機(jī)構(gòu)銷售告訴證券時(shí)報(bào)記者。

“我們也在卷。險(xiǎn)資規(guī)模大，以前服務(wù)性價(jià)比不高，因?yàn)樗麄儌蚪鹇实停缃窆蓟鹨步祩蛄耍噪U(xiǎn)資的業(yè)務(wù)性價(jià)比就上來了。”一位資深券商分析師告訴證券時(shí)報(bào)記者，過去基金公司支付給券商的分倉傭金費(fèi)率維持在萬分之八左右的水平，而險(xiǎn)資的傭金費(fèi)率相對(duì)較低，為萬分之三至萬分之四，而公募傭金改革后費(fèi)率被拉齊。