證監(jiān)會(huì)近日印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），督促基金公司、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變。筆者認(rèn)為，《行動(dòng)方案》的發(fā)布是公募基金行業(yè)的里程碑事件，公募行業(yè)只有告別“旱澇保收”，把基金公司和投資者利益密切綁定在一起，與投資者同甘共苦，才能走得穩(wěn)走得好，行業(yè)發(fā)展才有未來(lái)。

基金公司與持有人之間利益不一致，“基金公司賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”是中國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展面臨的最大問(wèn)題。目前，我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金主要采用固定費(fèi)率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。如此一來(lái)，基金公司依據(jù)規(guī)模收取管理費(fèi)，“旱澇保收”，基金持有人卻承擔(dān)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，基金業(yè)績(jī)是否跑贏(yíng)基準(zhǔn)，投資者是否獲得收益，與基金公司收取的管理費(fèi)之間沒(méi)有直接聯(lián)系，基金公司和持有人之間無(wú)法形成強(qiáng)有力的利益綁定關(guān)系。

在“旱澇保收”收費(fèi)機(jī)制下，規(guī)模決定著基金公司管理費(fèi)的多與少，基金公司必然傾向于追求規(guī)模的最大化，由此也衍生出了諸多問(wèn)題，導(dǎo)致基金持有人利益受損。

一方面，一些基金公司喜歡追逐熱點(diǎn)主題或者行業(yè)，行為短期化，為了擴(kuò)大管理規(guī)模，往往在市場(chǎng)高位時(shí)期大量發(fā)行同質(zhì)產(chǎn)品。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，在2019年至2021年市場(chǎng)上行期間，公募基金年發(fā)行份額連創(chuàng)新高，而截至目前，這三年中成立的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品仍有大量處于虧損狀態(tài)。

另一方面，為了追逐規(guī)模，基金公司往往熱衷于打造明星基金經(jīng)理和標(biāo)志性產(chǎn)品，來(lái)增加市場(chǎng)號(hào)召力。過(guò)去，經(jīng)常出現(xiàn)一些基金公司憑借明星基金經(jīng)理成功發(fā)行新產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)規(guī)模高達(dá)百億級(jí)的產(chǎn)品一日售罄的情形。而從近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，伴隨市場(chǎng)波動(dòng)和規(guī)模增加帶來(lái)的管理難度上升，不少標(biāo)志性基金產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績(jī)大滑坡和規(guī)模縮水，多位百億基金經(jīng)理也紛紛卸任，嚴(yán)重動(dòng)搖了投資者的信心和對(duì)公募基金的信任。另外，在營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)下，基金經(jīng)理熱衷于追逐短期排名，出現(xiàn)了基金產(chǎn)品“風(fēng)格漂移”“貨不對(duì)版”等問(wèn)題。一些基金公司則在營(yíng)銷(xiāo)中過(guò)于追逐流量，一度出現(xiàn)“娛樂(lè)化”“飯圈化”現(xiàn)象。

《行動(dòng)方案》的發(fā)布正是朝著推動(dòng)上述問(wèn)題的解決邁出了重要一步。《行動(dòng)方案》提出，優(yōu)化主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金收費(fèi)模式，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金，推行與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式。業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)。同時(shí)，強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系，把業(yè)績(jī)是否跑贏(yíng)基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系。這意味著，整個(gè)公募基金行業(yè)的運(yùn)行模式將迎來(lái)根本性的變革。

投資者是市場(chǎng)之本，只有投資者真正從基金中得到了獲得感，真正信任公募基金行業(yè)，愿意通過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行投資，整個(gè)行業(yè)才有生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。“受人之托、代客理財(cái)”是公募基金行業(yè)的本源。公募基金唯有強(qiáng)化“以投資者為本”核心價(jià)值觀(guān)，從產(chǎn)品、考核、投研等制度建設(shè)上突出投資者最佳利益的導(dǎo)向，與投資者同甘共苦，才能真正發(fā)展壯大起來(lái)。