金價回調，是投資黃金的好時機嗎？今年以來，國際金價屢創歷史新高。其中，倫敦現貨黃金盤中創3499.83美元/盎司、紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨一度突破3500關口，最高報3509.90美元/盎司。

金價持續飆升，黃金投資熱情高漲。據世界黃金協會發布的《2025年一季度全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱“報告”）顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；一季度，全球金條金幣總需求為325噸，同比增長3%，比五年季度平均水平高出15%。

與黃金投資市場形成鮮明對比，金飾消費受到明顯抑制。一季度，金飾需求量跌至2020年疫情導致需求受挫以來的最低點，全球金飾消費總量同比下降21%至380噸。盡管受到高金價壓力，金飾市場依然相對保持韌性，全球金飾消費額同比增長9%達350 億美元。

5月12日，黃金市場出現暴跌行情——倫敦金現、COMEX黃金期貨盤中跌幅一度超3%，最低觸及3000美元/盎司，到入手黃金的時機了嗎？

金飾消費量同比下降32%，市場分化趨勢明顯

“從去年年底開始，顧客明顯更謹慎了。”21世紀經濟報道記者在走訪金飾市場時，北京某大型商場周大福門店店長坦言，以前節假日排隊買黃金首飾的情況比較常見，但現在很多顧客進店看看就走，尤其是金價突破900元后，猶豫的人更多。很多消費者會在意金價高位買入的風險，傾向于持觀望態度。

報告數據顯示，2025年一季度，全球金飾消費總量同比下降21%至380噸，但金飾消費額依然增長了9%，達350 億美元；中國市場金飾消費量為125噸，同比下滑32%，較過去十年同期的平均水平低了29%，創下2020年以來最疲軟的一季度表現。

分析認為，創紀錄的高位金價抑制了消費需求和零售商補貨量，加之零售店數量縮減、消費降級，進一步壓制了黃金飾品需求。值得關注的是，即便如此，黃金飾品的銷售額依然堅挺。2025年一季度，全球金飾消費額增長9%至達350億美元；中國金飾消費額同比下滑7%至841億元人民幣（約115億美元）。

“高金價以及全球貿易風險帶來的經濟不確定性，全球金飾消費總量同比下降，但金飾消費額依然保持增長，維持在較高水平。”世界黃金協會中國區研究負責人賈舒暢向記者表示，這說明噸數需求受價格上漲影響而下降，但總消費的上升可以看出人們對金飾還抱興趣，并且花費沒有減少太多。

一季度國內金價18次刷新歷史紀錄，使得部分消費者持幣觀望，但也促使部分消費者轉向克重更輕、價格更親民的金飾產品。就中國金飾消費市場而言，正呈現出加速細分的趨勢。消費者的購買偏好愈發多元化，整體市場正在從“規模增長”轉向“結構優化”。

一方面，注重性價比與資產保值的消費者傾向選擇加工費更低、克重更輕的基礎款金飾，滿足對黃金價值的投資性預期。例如，某黃金珠寶柜臺因產品價格親民、服務口碑優異而需求旺盛，甚至采取預約限購機制，每位顧客限時20分鐘選購。另一方面，價格高昂、工藝復雜的高端金飾也依然堅挺。一些精品黃金珠寶品牌正快速崛起，盡管門店數量有限，但主打精工細作、奢享體驗與個性化高端服務。可以預見，這種針對特定客群需求并精準打造產品的細分趨勢將在未來愈發凸顯。

值得關注的是，在一部分金飾消費群體中，黃金首飾被賦予了美觀和投資的雙重屬性。某金店資深銷售顧問陳娟（化名）告訴記者，“現在買金的人心態變了，以前圖個好看，現在要看保值性、流通性、品牌保障。我們會提醒顧客盡量保留小票和證書，尤其是投資類金飾，回收時能用得上。”

21世紀經濟報道走訪了解到，大多數金店都向客戶承諾可以換新，但也各有折舊規則。比如，有金店規定，黃金首飾無論是按克買還是按件買，再換的時候都減去20%的損耗費；有的金店沒有折舊費，再換的時候1克仍然是1克，只不過換新的首飾得是原來的1.2倍。

陳娟建議，“消費者還是要理性購買黃金首飾，不要盲目追漲，畢竟金價不是只漲不跌的。”也有分析人士認為，如果單純從投資角度考慮，黃金飾品并非不是首選，因為黃金飾品在加工過程中會有損耗，加工費也是成本；而且金飾回收也是個難題，規則各不相同。如果是投資的話，投資金條或許是個不錯的選擇。

展望后續季度，報告認為，價格仍將是影響中國市場金飾銷售的關鍵因素。二季度是傳統的金飾銷售淡季。若金價持續高企，疊加關稅戰陰影下經濟增長放緩的可能性，金飾需求量（噸）同比與環比都可能出現進一步收縮。在關稅戰與全球不確定性的背景下，消費者更看重金飾作為飾品與投資品的雙重屬性，這種雙重屬性或將為金飾銷售提供一定支撐。

（圖片來源：金屬聚焦公司，萬得，上海黃金交易所，世界黃金協會）

全球央行再起囤金熱潮，黃金投資忌盲目跟風

金價一路狂飆，不少消費者對黃金投資心動不已。與金飾行業邏輯不同，金價飆升成為推動金條和金幣需求上漲的關鍵因素。由于股票和債券等資產表現不佳，投資者紛紛涌向黃金以尋求回報。報告顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；全球金條金幣總需求為325噸，同比增長3%，比五年季度平均水平高出15%。

其中，中國一季度金條金幣需求量達124噸，環比增長48%，同比上漲12%；創下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示：“今年全球市場開局動蕩：貿易爭端頻發、美國政策反復無常、地緣政治局勢持續緊張，疊加經濟衰退擔憂卷土重來，這些因素共同導致投資者面臨高度不確定的市場環境。在此背景下，黃金投資需求激增，推動一季度黃金需求總量達到自2016年以來最高的一季度水平。”

值得一提的是，中國人民銀行持續發布的購金公告也進一步刺激了零售黃金投資。 5月7日，國家外匯管理局發布的數據顯示，4月末，中國黃金儲備報7377萬盎司，環比增加7萬盎司，已經是連續六個月增儲黃金。據世界黃金協會數據，中國央行一季度累計購入黃金12.8噸，推動官方黃金儲備總量升至2292噸，占外匯儲備總額的6.5%，創歷史新高。除外，2025年已是全球央行連續凈購金的第16年，一季度全球官方黃金儲備增加244噸。

世界黃金協會中國區CEO王立新認為，長期而言，黃金作為戰略資產有其存在的意義。在股債相關性變高、波動加劇的背景下，黃金能夠作為避險資產，占據一席之地。此外，近兩年很明顯可以看出，黃金已成為能產生回報的工具。

一般來說，投資黃金主要分為兩大類：一是直接購買金條等實物金；二是黃金投資產品，如銀行積存金、紙黃金、黃金ETF。需要提醒的是，投資黃金得注意兩方面的風險。一方面，選擇正規的投資機構，例如銀行、券商，警惕各種名目的“黃金現貨交易”黑平臺。另一方面，雖然積存金、紙黃金、黃金ETF都沒有杠桿，但在黃金價格高波動時仍有產生大幅虧損的風險，投資者要做好資金管理。

就當下的黃金投資決策而言，王立新建議，“不要盲目跟風，也不要All in（全部投入）。如果從底層確定黃金的投資邏輯，我們建議抱著長期投資、進行資產組合配置的心態操作，而不是博弈價格風險。可以逐步建倉，如果總想著等最低點再入手，那可能永遠都不會有收益。雖說當前黃金價格從歷史角度看已經處于高位了，但未來走勢誰也說不準。通常情況下，黃金在投資組合中所占比例為10%-15%，可以根據不同時期、以及不同風險承受能力來調整比例。”