萬眾矚目中，寧德時代啟動港股申購。截至5月14日上午10點，孖展總額已接近1418億港元，又一只高人氣A+H新股即將在港交所隆重登場。

2025年港股IPO顯著回暖，截至5月13日已有20家企業(yè)上市，首日賺錢效應(yīng)也明顯優(yōu)于去年。市場人士普遍預(yù)期，隨著寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等巨頭赴港上市，港股將在政策優(yōu)化、國際資金回流等利好因素影響下進(jìn)一步迎來擴(kuò)張。

網(wǎng)上認(rèn)購熱情高漲

捷利交易寶數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日上午10點10分，寧德時代港股IPO的孖展認(rèn)購倍數(shù)已近61倍，孖展總額也攀升到約1418億港元。其中富途孖展為630億港元，占比超42.82%；其次是輝立證券448億港元，占比30.45%；信誠證券則以180億港元，占比8.16%。

同樣是A+H的明星巨頭，去年美的集團(tuán)港股上市時，認(rèn)購倍數(shù)僅為3.25倍，孖展認(rèn)購金額僅43.83億港元。兩相對比，可以發(fā)現(xiàn)港股打新熱度早已不可同日而語，尤其是如今港股打新融資杠桿甚至還受到最高10倍的客觀限制。

5月12日，寧德時代正式啟動招股，預(yù)計將在5月15日結(jié)束申購，5月19日發(fā)布中簽結(jié)果，并在次日正式上市。這也意味著，留給投資者加碼申購寧德時代的時間已經(jīng)不多。

此次，寧德時代選擇BofA Securities、中金香港、中信建投國際、J.P. Morgan擔(dān)任聯(lián)席保薦人，擬全球發(fā)售約1.18億股H股。其中，中國香港發(fā)售股份884.21萬股，占比7.5%；國際發(fā)售股份約1.09億股，占比92.5%。

按發(fā)行價263港元/股計算，寧德時代預(yù)計將收到全球發(fā)售募集資金凈額約307.18億港元。其中，約90%將用于推進(jìn)匈牙利項目第一期及第二期建設(shè)；約10%將用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

基石投資者陣容豪華

此次，寧德時代港股發(fā)售價為263港元/股，相比5月12日的A股收盤價257元/股（人民幣，下同），幾乎只打了個95折。若是以5月以來的均價246.23元/股來對比，則幾乎沒有折價。而去年下半年上市的美的集團(tuán)、順豐控股的港股發(fā)行折價均超過20%。

事實上，寧德時代也確實有一些硬氣的資本。截至2024年底，該公司已在全球設(shè)立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，服務(wù)網(wǎng)點遍布64個國家和地區(qū)。2022年、2023年及2024年，公司利潤分別為人民幣335億元、473億元及553億元，盈利能力呈持續(xù)提升趨勢。

國元國際研究部楊森指出，按招股價計算，寧德時代的上市估值約相當(dāng)于2024年21倍PE，處于行業(yè)較低位置，與其A股估值大致相當(dāng)。短期估值基本合理，中長期有增長空間。

寧德時代這次IPO更是吸引了23名基石投資者，包括中石化、科威特投資局（KIA）、高瓴資本、蘭馨亞洲（OrchidAsia）、博裕資本、景林資產(chǎn)等國際國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)，合共認(rèn)購約26.28億美元的發(fā)售股份。

今年以來，港股IPO市場顯著回暖，無論是募資規(guī)模、企業(yè)質(zhì)量還是市場流動性均略優(yōu)于2024年。隨著監(jiān)管部門不斷推出利好“A+H”新政策，兩地上市聯(lián)動效應(yīng)顯著增強(qiáng)。2025年已正式遞表港交所的A股公司超過20家，另超過10家A股公司宣布正在籌劃赴港上市。

全球業(yè)務(wù)拓展可期

寧德時代成立于2011年，是全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案，在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力。2018年在A股上市，目前總市值約為1.14萬億元。

平安證券電新行業(yè)分析師張之堯表示，一季度寧德時代“淡季不淡”，實現(xiàn)營收847.0億元，同比增長6.2%，期內(nèi)電池銷量超過120GWh，同比增長超過30%；其中儲能銷量占比接近20%。盈利端看，一季度銷售凈利率達(dá)到17.5%，達(dá)到2018年以來單季度最高水平。2025年第一季度，共實現(xiàn)歸母凈利潤139.6億元，同比增長32.9%。

張之堯同時提到，寧德時代美國業(yè)務(wù)占比較小，貿(mào)易政策對其業(yè)績直接影響較小。非美市場方面，一季度，其在歐洲市場動力電池銷量實現(xiàn)同比增長，市場份額從2021年的17%提升至2024年的38%，排名第一，且2025年以來市場份額仍在提升。中東和澳洲等新興地區(qū)儲能市場快速發(fā)展，寧德時代也在中東、澳洲等市場接連獲取大儲項目訂單，后續(xù)業(yè)績增長仍可期。

在5月7日舉行的2025歐洲電池儲能展上，寧德時代發(fā)布了全球第一款9MWh超大容量儲能系統(tǒng)TENER Stack。寧德時代稱，TENER Stack采用了高能量密度電池以及五年零衰減技術(shù)，與傳統(tǒng)的20英尺儲能系統(tǒng)相比，其體積利用率提高45%，能量密度提升50%，可以為150輛電動汽車充電。去年4月，寧德時代發(fā)布了容量為6MWh的20英尺儲能系統(tǒng)天恒(TENER)，可實現(xiàn)運(yùn)營期最初五年的容量和功率零衰減。

排版：王璐璐???

校對：李凌鋒???