5月11日晚間，*ST金科（000656）發布公告稱，公司及全資子公司重慶金科分別收到重慶市第五中級人民法院送達的《民事裁定書》。

重慶市五中院裁定批準金科股份及重慶金科的重整計劃并終止重整程序，公司及重慶金科將進入重整計劃執行階段。

5月12日，*ST金科一字漲停。

債務重壓下重整求生

金科股份的重整之路，要從其面臨的嚴峻財務困境說起。2022年末，一只存續規模3.25億美元、票息6.85%的美元債違約，金科股份正式宣告爆雷。此后，公司業績大幅下滑，2022—2024年三年間，虧損超過600億元。

2023年5月，公司被債權人申請重整。2023年7月末，金科股份董事會和監事會審議通過了《關于擬向法院申請重整及預重整的議案》。公司方面表示，通過重整及預重整能夠有效避免公司債務風險及經營風險的進一步惡化，實現重整戰略投資者引進，優化公司治理結構，幫助公司盡快恢復盈利能力，重回可持續發展的軌道。

2024年2月，金科股份正式向重慶市第五中級人民法院遞交了重整申請相關資料，法院審查后接收了重整申請材料。2024年4月，重慶市第五中級人民法院依法裁定受理重整申請，隨后指定立信會計師事務所（特殊普通合伙）重慶分所與北京市金杜律師事務所上海分所聯合擔任公司和重慶金科的管理人。

裁定受理后，金科股份的重整工作緊鑼密鼓地推進。2024年11月，重整投資人敲定，上海品器管理咨詢有限公司與北京天嬌綠苑房地產開發有限公司聯合體中選重整投資人。

緊接著，又引入中國長城資產、四川發展證券基金等多家產業投資人及財務投資人簽約，合計注資26.28億元，為金科股份的重整注入了資金“活水”。

根據重整投資協議的約定及與中選投資人的溝通確認情況，中選投資人將以26.28億元受讓金科股份轉增后30億股股票，投資款中的6.90億元將作為對重慶金科的重整投資款。

償債規模超千億

從金科股份債權審查情況來看，截至2024年12月10日，管理人初步審查確定的債權共涉及5790家（戶）債權人，審查確定債權總金額為649.46億元。其中，有財產擔保債權969家（戶），債權金額為102.84億元；稅款債權4家（戶），債權金額為5.74億元；普通債權5241家（戶），債權金額為540.88億元。

從重慶金科債權申報情況來看，截至2024年12月10日，管理人初步審查確定的債權共涉及810家（戶）債權人，審查確定債權總金額為439.86億元。其中，有財產擔保債權8家（戶），債權金額為21.55億元；稅款債權4家（戶），債權金額為1.03億元；普通債權805家（戶），債權金額為417.28億元。

總體來看，金科股份及重慶金科面臨過千億元的償債壓力。

償債能力不容樂觀

為給債權人表決重整計劃草案提供必要參考，評估機構對金科股份在假定破產清算條件下的償債能力進行了分析。

公告顯示，預計金科股份在破產清算狀態下普通債權的清償率約為3.02%。在重整狀態下，按照重整計劃確定的債權清償方案，破產費用及共益債務獲得全額清償；有財產擔保債權將在擔保物價值范圍內優先受償，職工債權、稅款債權和5萬元以下的普通債權獲得100%清償，債權金額為100萬元的普通債權首次分配綜合清償率預計為22.36%。

重慶金科同樣不容樂觀，預計重慶金科在破產清算狀態下普通債權的清償率為0.63%。在重整狀態下，按照重整計劃確定的債權清償方案，破產費用及共益債務獲得全額清償；有財產擔保債權將在擔保物價值范圍內優先受償，職工債權、稅款債權和5萬元以下的普通債權獲得100%清償，債權金額為100萬元的普通債權首次分配綜合清償率預計為11.64%。

據公告披露，金科股份籌措并窮盡所有資源用于償債，通過設置補充分配機制以及足額預留償債資源，提升債權清償率。一是在股票資源層面，為保持資本公積轉增股數的平衡，結合投資人的控股需求，轉增52.94億股中的22.94億股已是可用于償債的臨界值；二是在投資人資金層面，對于重整投資總價款為26.28億元，除法定須償還的職工、稅款及基本的未來經營發展等資金外，投資人已將全部投入資金用于償債；三是為金科股份全部負債足額預留償債資源，且預留不視為清償，并不影響債權人向其他還款義務人主張債權，在償債資源預留期屆滿后進行補充分配。

重整計劃能否破局？

金科股份指出，目前已不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務，陷入嚴重的債務及經營危機。如果金科股份破產清算，現有資產在清償各類債權后已無剩余財產向出資人分配，出資人權益為零。為挽救金科股份，避免破產清算的風險，出資人和債權人需共同做出努力，分擔實現金科股份重生的成本。

因此，本重整計劃將對金科股份出資人權益進行調整。一是實施資本公積轉增股本，以52.94億股作為資本公積轉增基數，按每10股轉增10股的比例實施資本公積轉增；二是轉增股票不向原股東進行分配，全部由管理人按照本重整計劃的規定進行分配和處置，用于引入重整投資人及償付債務。

金科股份認為重整計劃具有可行性。一是債權人層面，重整計劃草案能夠獲得各表決組高票通過，表明其符合絕大多數債權人的核心利益訴求。二是投資人層面，在“優質民營資本+央企AMC+地方國資”的強勢投資人組合帶領下，未來新金科有望成功打造為以提升盈利能力、資產價值和流動性為核心，聚焦強盈利能力和高投資回報的不動產綜合運營商。三是債務人層面，整個重整期間，金科股份始終保持企業基本面穩定，積極推進包括制定重整計劃草案在內的各項重整工作。