2025年以來，聚丙烯（PP）和丙烯市場呈現“雙弱”格局，價格重心持續下移。根據隆眾資訊統計，勞動節假期前，PP與丙烯價差在810元/噸附近。截至5月6日，兩者價差縮窄至649元/噸，較去年同期下降19.29%。需求疲軟與供應壓力交織，正在重塑行業競爭格局。

“受需求疲弱和成本端壓力增加影響，今年以來，PP和丙烯價格均呈現下行趨勢，但因跌幅不同，兩者價差呈現收窄趨勢。”國投期貨高級分析師牛卉表示，進入5月，供需矛盾加劇，PP價格承壓下行，丙烯則因供應縮量和下游需求回暖而持續反彈，兩者價差顯著收窄。

在隆眾資訊分析師張玲看來，丙烯及PP生產環節的利潤長期處于低位，企業面臨成本與銷售的“夾擊”。在這樣的大環境下，停車檢修成為常態。

期貨日報記者了解到，PP與丙烯價差的收窄對PP市場帶來多重沖擊：第一，PP生產利潤壓縮較為明顯，導致外采丙烯制PP的競爭優勢減弱；第二，在高成本下，外購丙烯制PP企業或主動下調開工率；第三，將在一定程度上加速PP產能出清，重塑PP供應格局，實現產業鏈重構。

2025年以來，PP價格重心不斷下移。對此，卓創資訊分析師胡雪梅解釋，多方面因素導致PP價格持續走弱。就成本端而言，原油價格重心下移，PP成本端支撐逐漸減弱。“從供應端來看，今年以來仍有多套新裝置投產，雖然4月份裝置集中檢修，但整體供應仍有壓力。從需求端來看，下游整體訂單水平弱于往年，下游工廠對原料的采購意愿偏弱。同時，受關稅影響，部分制品出口受阻，進一步拖累了對PP的需求。”她稱。

卓創資訊分析師相欣妍表示，220萬噸新增產能計劃落地，疊加PDH企業開工率調整，PP的供應壓力長期存在。另外，隨著天氣轉熱，需求進入傳統淡季，下游開工率難有提升，外部需求則受關稅政策壓制，PP供需差或持續擴大。

牛卉也認為，全球經濟增速放緩拖累了消費信心，PP下游行業面臨挑戰。“短期來看，勞動節假期后市場以消化節前低價庫存為主，現貨采購低迷；中長期擴產周期未止，供應壓力短期難以緩解。PP價格重心或繼續下移。”

在張玲看來，二季度PP現貨市場或延續弱勢震蕩態勢，三大變量值得關注：成本端，油制成本短期松動與PDH制丙烷成本抬升形成博弈；供應端，檢修構成利多，短期或緩解市場供需矛盾，但長期擴產壓力仍存；政策端，降準降息等政策出臺，但關稅政策不確定性大。