證券時報記者 王蕊

5月7日上午，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李云澤、中國證監會主席吳清在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，并答記者問。發布會上推出多項重磅政策，涉及貨幣政策、金融監管、資本市場、外貿等熱點內容。

當天下午，多家券商研究所火線解讀，認為在內需壓力與外部不確定性仍有待評估的背景下，“一行一局一會”出臺了全面、清晰、務實的一攬子金融支持政策，釋放出強烈的宏觀調控信號，有利于維持A股短期風險偏好。

降準降息如約而至

昨日的新聞發布會上，降準降息正式落地。國泰海通宏觀研究團隊表示，央行發布三大類10項貨幣政策組合，在關鍵時點釋放出“適度寬松”來“穩增長、穩市場”的明確信號，體現了貨幣政策總量與結構協同發力，對實體和資本市場的全面支持。在外部關稅沖擊、內需還待提振的背景下，央行寬松周期預計將延續，接下來如果經濟壓力進一步增加，降準降息等仍有空間。

“本次降準時間和力度基本符合預期。”華泰證券研究所所長、總量研究負責人張繼強提到，當前降準時機基本成熟。一是當前銀行超儲率水位不高，中長期流動性缺口有待補充；二是降準時間間隔已接近歷史平均規律，上一次降準是2024年9月，根據歷史規律，降準間隔平均為4—8個月；三是政府債進入發行高峰，特別國債啟動發行，降準有助于穩定資金面。

他強調，此次降息幅度較為克制。一方面，政策空間有限，央行仍在避免大水漫灌和強化利率下行預期。另一方面，降息是大勢所趨，但在關稅角力的背景下，大幅降息可能被過度解讀。此外，銀行息差面臨壓力，大幅降息會進一步擠壓銀行息差。預計后續會通過利率自律機制，進一步引導商業銀行下調存款成本。

“數量型政策加大中長期流動性供給，穩定市場信心，價格型政策降低融資成本，激發實體活力，結構性政策聚焦重點領域，定向發力提質增效。”東吳證券首席經濟學家蘆哲進一步指出，“適時降準降息”不僅可以穩定內需，也有利于實現外部均衡。當前中國的收益率曲線已經較為平坦，擇機“降息”有利于修正10年期和30年期等長端利率，并打開曲線陡峭化的空間。預計新一輪支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等領域的新型再貸款或循序漸進創設，豐富貨幣政策工具箱。

中國銀河證券首席經濟學家章俊則強調，本次新聞發布會貨幣政策方面有兩個重要信息值得市場關注。一是兩個歷史性的突破：首次將部分金融機構的存款準備金率下調至0%，打破市場理解的5%的隱性下限；首次創設工具支持科技創新債券市場，央行對科創的支持從間接融資擴大到直接融資領域。二是央行正式闡述了適度寬松的貨幣政策的三個內涵：社會融資條件寬松；兼顧內外相機抉擇下的動態調整；對于過去幾年連續多次降準降息的狀態的描述。

鼓勵長期資金入市

“此次新聞發布會上，各部門主要負責人的表態傳遞了非常明確的實質性鼓勵長期資金入市舉措，明確提及更大力度‘引長錢’，協同各方繼續提升各類中長期資金入市規模和占比?！敝薪鸸狙芯坎渴紫瘒鴥炔呗苑治鰩熇钋笏髡f道。

華源證券研究所所長助理、固定收益首席分析師廖志明也認為，國家金融監督管理總局提出，要進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，近期擬批復600億元，調整償付能力監管規則，將股票風險因子調降10%，推動長周期考核等舉措，有望促進保險資金加倉股票，推動中國股市慢牛，服務人民群眾財富增值需求。

對此，德邦證券首席經濟學家程強指出，中長期資金入市政策的本質，是通過制度設計扭轉資本市場“重短、輕長”的失衡格局。除國家金融監督管理總局鼓勵保險資金入市的政策外，證監會也發布了《推動公募基金高質量發展行動方案》，多部門介紹將抓緊發布上市公司重大資產重組管理辦法和相關監管指引等措施，將有望加速改善投資者結構，進一步提升市場信心和估值水平，加強對企業尤其是科技型企業的全鏈條支持，體現資本市場支持新質生產力的戰略定位。

萬聯證券研究所負責人、宏觀首席分析師徐飛則強調，“科技創新”是此次一攬子金融政策聚焦的重點方向。例如，央行增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，創設科技創新債券風險分擔工具，證監會強調要多措并舉突出服務新質生產力，進一步增強制度包容性，大力發展科技創新。通過支持中長期資金入市、增強多層次市場體系的包容性、提振投資者信心等舉措，將有助于市場風險偏好改善，更大力度保障和支持資本市場的長期健康發展，促進新質生產力發展，加力支持實體經濟。

短期A股有望延續向上

“單個細項政策可能不會明顯超出市場期待，但政策落地的全面性、集中性、一致性，以及金融政策布局與穩定資本市場預期直接關聯，都明顯超出市場期待。”申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤對“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”的態度頗為樂觀。

他認為，A股市場政策布局和業績關鍵驗證期剛過，后續外需回落壓力可能逐步顯現，穩增長政策的落地執行成為影響資本市場主要矛盾。結構上，消費修復行情已有所演繹，一季報業績改善的科技也正在快速修復，但兩類資產的后續持續性都有待觀察。此時金融寬松政策集中落地且與穩定資本市場強關聯，預計短期A股將演繹向上脈沖行情。

在中泰證券首席策略分析師徐馳看來，資本市場是經濟的晴雨表，對穩定和提振預期有重要作用。若遇到外生沖擊等超預期風險，股市或是最重要的“逆周期調節”抓手。本次發布會延續2024年9月中央政治局會議以來“預期管理”思路，政策層對資本市場以及穩定樓市股市的關注度再度上升，將使得市場指數有較強韌性。

華創證券首席策略分析師姚佩判斷，后續各部委或密集召開新聞發布會，可能形成類似去年四季度一攬子政策的加速落地。對于股市來說，短期風險偏好的穩定比基本面的修復更重要，此刻不必悲觀，量比價更重要。預計短期流動性充裕，小盤成長風格或將占優，可關注自主可控、紅利內需方向。