導讀

不確定性凸顯的大背景下，黃金和高股息兩大領域值得關注。

黃金作為優質避險資產

穩居全球大類資產榜一

2025年年初，世貿組織曾預計全球貿易將在2025年和2026年繼續保持擴張態勢，商品貿易將與全球GDP同步增長，商業服務貿易將以更快的速度增長。然而，4月初以來，在美國掀起的關稅戰及各國貿易政策不確定等因素影響下，世貿組織經濟學家重新評估了全球貿易形勢，對商品貿易預測大幅下調，對服務貿易的展望也有所下調。

當地時間4月16日，世界貿易組織發布最新《全球貿易展望和統計》報告顯示，在當前條件下，預計2025年世界商品貿易量將下降0.2%，比“低關稅”基線情景下的預期低近3個百分點。報告指出，此數據基于4月14日的關稅情況，如情況惡化，全球貿易量可能會進一步萎縮。

在不確定性凸顯的大背景下，黃金作為優質避險資產，今年延續“狂飆模式”，活躍在資本市場的“聚光燈”下。2024年，COMEX黃金全年上漲27.39%，是全球大類資產中表現最優秀的資產；截至今年4月末，COMEX黃金年內累計上漲24.92%，穩居全球大類資產榜一。

二季度以來黃金ETF“吸金”能力爆棚

4月30日，世界黃金協會發布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》。報告顯示，在金價創紀錄地突破3000美元/盎司大關的情況下，一季度的全球黃金需求總量達1206噸，同比增長1%，是2016年第一季度以來的同期最高水平。全球黃金ETF需求復蘇，推動一季度黃金投資需求總量增長逾一倍，達552噸，同比增長170%，創下自2022年一季度以來的最高季度水平。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，今年全球市場開局動蕩，美國政策反復無常、地緣政治局勢持續緊張等因素共同導致投資者面臨高度不確定的市場環境。展望未來，宏觀經濟形勢仍難以預測，而這種不確定性或許會為金價帶來進一步上行潛力。

從中國市場黃金ETF來看，一季度黃金ETF合計獲得市場資金凈流入167.36億元。拉長時間區間來看，截至目前，年內黃金ETF資金凈流入規模為603.34億元，不難看出，二季度以來，黃金ETF的資金凈流入規模高達435.98億元，黃金資產價格持續攀升的同時，市場對其關注度只增未減。

黃金股業績整體大增

據證券時報·數據寶統計，不包含ST個股，A股中黃金概念股有12只，年內股價平均上漲28.67%，赤峰黃金的股價漲幅最高，年內累計上漲68.29%。

從發布2024年年報業績和2025年一季報業績的11只概念股來看，黃金概念股的業績全線大幅增長。西部黃金、曉程科技2024年業績均扭虧為盈；赤峰黃金、湖南黃金、山金國際、紫金礦業2024年凈利潤增幅居前，分別增長119.46%、73.08%、52.57%和51.76%。

赤峰黃金2024年歸母凈利潤17.64億元，同比增長119.46%，均創上市以來新高。2024年，公司實現黃金產量15.16噸，同比增長5.60%；其中國內礦山貢獻3.91噸，同比增長14.6%，增速表現突出；境外礦山貢獻11.25噸，繼續發揮核心支撐作用。

鵬欣資源、赤峰黃金、湖南黃金2025年一季報凈利潤增幅居前，均超100%。鵬欣資源一季度歸母凈利潤為1.08億元，同比上升283.52%；公司一季度黃金產量穩步上升，報告期實現銷售收入1.23億元。

以一季度末的機構持倉數據來看，6只黃金概念股的機構持股比例超50%；山東黃金、西部黃金、中金黃金3股的機構持倉比例均超60%。

高股息資產同樣值得關注

隨著外圍環境帶來的不確定性增加，市場情緒容易反復，除黃金之外，還有高股息板塊具備較強的防御特性，被市場視為避險板塊。

華泰證券表示，從歷史數據來看，兩會后至4月底，高股息板塊的表現通常優于其他板塊。考慮到當前的宏觀經濟環境，包括利率下行對險資投資收益的影響，以及高股息板塊相對于其他板塊的估值優勢，高股息板塊不僅能夠提供穩定的現金流，還能在市場波動加劇時為投資者提供一定的保護。

光大證券認為，5月市場或轉向中小市值成長股，但短期避險需求仍支撐高股息資產表現。

據數據寶統計，按照紅利發放日統計，年內有59只基金至少分紅4次，相當于月月分紅。其中，包含多只紅利類ETF基金，例如萬家中證紅利ETF、廣發中證紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波動ETF等。

國泰上證國有企業紅利ETF年內分紅四次，連續12個月進行分紅，成為市場上不可多得的月月分紅基金。

紅利ETF年內“吸金”177.44億元，7只紅利ETF年內獲得超10億元資金凈流入，港股紅利指數ETF的資金凈流入規模最大，達36.9億元。

從A股個股來看，以2024年末的收盤價為基準，A股中有154家上市公司股息率超過5%；好想你、美盈森、*ST金時、冀中能源、東方雨虹等8股的股息率居前，均超10%。

一般來說，連續保持高股息率的個股更具備投資價值。結合2022年和2023年的分紅數據來看，近3年保持持續現金分紅，且每年股息率超5%的個股有50只，中遠海控、冀中能源、宇通客車、立霸股份近3年的平均股息率居前，分別為16.92%、12.26%、10.11%和10.04%。

近3年股息率均超5%的個股中，有8股2025年一季度凈利潤錄得正值，且凈利潤同比增長超10%，包含中遠海控、中谷物流、軍信股份、鄂爾多斯等。