勞動節(jié)假期臨近，國內(nèi)商品期貨交易所（下稱期交所）陸續(xù)發(fā)布勞動節(jié)假期風(fēng)控措施。

期貨日報記者觀察發(fā)現(xiàn)，此次期交所假期風(fēng)控措施呈現(xiàn)“全面收緊、精準分級”的特點，通過差異化調(diào)整策略，實現(xiàn)市場流動性與風(fēng)險防控的動態(tài)平衡。

四家期交所公布勞動節(jié)期間風(fēng)控措施

根據(jù)大商所公告，自2025年4月29日（星期二）結(jié)算時起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為10%，交易保證金水平調(diào)整為12%；焦炭品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為9%，交易保證金水平維持不變；焦煤品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為9%，交易保證金水平調(diào)整為13%；黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、線型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為8%，交易保證金水平調(diào)整為9%；棕櫚油品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為9%，交易保證金水平調(diào)整為10%；玉米和雞蛋品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為7%，交易保證金水平調(diào)整為8%；玉米淀粉品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為6%，交易保證金水平調(diào)整為7%；生豬品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為7%，交易保證金水平調(diào)整為9%；乙二醇、苯乙烯和液化石油氣品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為10%，交易保證金水平調(diào)整為11%；其他品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平維持不變。

2025年5月6日（星期二）恢復(fù)交易后，自各品種持倉量最大的合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價的第一個交易日結(jié)算時起，做如下調(diào)整：

鐵礦石、焦炭、焦煤、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米、玉米淀粉、雞蛋、生豬、線型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平恢復(fù)至節(jié)前標準。其他品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平維持不變。

根據(jù)上期所公告，自2025年4月29日（星期二）收盤結(jié)算時起，螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機交易保證金比例調(diào)整為10%；鋁、鋅、鉛、氧化鋁、線材、紙漿期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機交易保證金比例調(diào)整為11%；銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保交易保證金比例調(diào)整為11%，投機交易保證金比例調(diào)整為12%；天然橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機交易保證金比例調(diào)整為13%；燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠、鎳、錫期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為12%，套保交易保證金比例調(diào)整為13%，投機交易保證金比例調(diào)整為14%；白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為13%，套保交易保證金比例調(diào)整為14%，投機交易保證金比例調(diào)整為15%；黃金期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保交易保證金比例調(diào)整為15%，投機交易保證金比例調(diào)整為16%。如遇《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十二條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎(chǔ)上調(diào)整。

2025年5月6日（星期二）交易后，自第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下：黃金期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為12%，套保交易保證金比例調(diào)整為13%，投機交易保證金比例調(diào)整為14%。其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。關(guān)于漲跌停板幅度和交易保證金比例的其他事項按《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》執(zhí)行。請各有關(guān)單位做好風(fēng)險防范工作，確保市場平穩(wěn)和交割順暢。

根據(jù)鄭商所公告，自2025年4月29日結(jié)算時起，菜粕、菜油、蘋果、玻璃和純堿期貨合約的交易保證金標準為12%，漲跌停板幅度為10%，其中蘋果期貨2505合約的交易保證金標準為13%；白糖、棉花、花生、PTA、甲醇、硅鐵、錳硅、尿素、對二甲苯和燒堿期貨合約的交易保證金標準為10%，漲跌停板幅度為9%；短纖和瓶片期貨合約的交易保證金標準為9%，漲跌停板幅度為8%；棉紗期貨合約的交易保證金標準為7%，漲跌停板幅度為6%。

2025年5月6日恢復(fù)交易后，自品種持倉量最大的合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊市的第一個交易日結(jié)算時起，純堿期貨合約的交易保證金標準為9%，漲跌停板幅度為8%；硅鐵期貨合約的交易保證金標準為8%，漲跌停板幅度為7%；其他品種期貨合約的交易保證金標準和漲跌停板幅度恢復(fù)至調(diào)整前水平。

根據(jù)廣期所公告，自2025年4月29日（星期二）結(jié)算時起，工業(yè)硅期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為8%，投機交易保證金標準調(diào)整為10%，套期保值交易保證金標準調(diào)整為9%；多晶硅期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為9%，投機交易保證金標準調(diào)整為11%，套期保值交易保證金標準調(diào)整為10%；碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為10%，投機交易保證金標準調(diào)整為12%，套期保值交易保證金標準調(diào)整為11%。

2025年5月6日（星期二）恢復(fù)交易后，自各品種期貨持倉量最大的合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價的第一個交易日結(jié)算時起，上述品種期貨合約漲跌停板幅度、投機交易保證金標準和套期保值交易保證金標準恢復(fù)至調(diào)整前水平。

從交易時間安排來看，2025年4月30日（星期三）晚上不進行夜盤交易。2025年5月1日（星期四）至2025年5月5日（星期一）休市。2025年5月6日（星期二）08:55—09:00所有期貨、期權(quán)合約進行集合競價，當(dāng)晚恢復(fù)夜盤交易。

市場人士：投資者需做好倉位與保證金管理

記者了解到，今年勞動節(jié)假期時長從以往的3天延長至5天，面對這一變化，期交所為應(yīng)對更長時間的市場不確定性，在風(fēng)控措施上顯得尤為謹慎，普遍提高了交易保證金水平與漲跌停板幅度。

“鑒于當(dāng)前國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變，影響市場運行的不確定因素眾多，期交所對風(fēng)險的預(yù)估更為充分，風(fēng)控措施也更為嚴格。”西安交大客座教授景川表示，與過去幾年勞動節(jié)假期或其他重要節(jié)日期間的風(fēng)控措施相比，調(diào)整交易保證金水平和漲跌停板幅度，依舊是期交所采用的主要風(fēng)控手段，這些措施的有效性和穩(wěn)定性較好，市場參與者需要更加注重防范風(fēng)險。

“與往年同期相比，期交所在假期風(fēng)控措施上最大的變化體現(xiàn)在某些高風(fēng)險品種保證金比例調(diào)整幅度擴大。”海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男表示，以黃金期貨為例，2025年投機保證金標準上調(diào)至16%（2023年為13%），漲跌停板幅度從11%調(diào)整為14%，調(diào)整幅度較大。此外，受國際油價大幅波動影響，能源化工品種風(fēng)控措施也顯著升級，如燃料油期貨保證金標準從9%上調(diào)至14%（2023年為12%），漲跌停板幅度從8%調(diào)整為12%。

景川認為，今年勞動節(jié)假期期間，外盤可能出現(xiàn)異常波動，進而影響國內(nèi)期貨市場。“一方面，國際地緣政治局勢的不確定性可能引發(fā)市場的避險情緒，導(dǎo)致市場波動加劇；另一方面，假期期間公布的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也可能對市場產(chǎn)生重大影響。”他稱。

記者了解到，2025年以來，全球政治經(jīng)濟格局加速重構(gòu)。特朗普政府的關(guān)稅政策持續(xù)擾動市場，推動美元指數(shù)下探至近三年低位，金銀比攀升至疫情后新高，大宗商品波動率顯著放大。

展望勞動節(jié)假期，顧佳男提醒，投資者需重點關(guān)注兩大風(fēng)險因素。一是美國關(guān)稅政策。盡管近期特朗普釋放出談判信號，但在分級關(guān)稅機制下，稅率仍存在動態(tài)調(diào)整風(fēng)險，需警惕美方針對半導(dǎo)體、新能源汽車等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅的可能性。二是美聯(lián)儲政策路徑面臨關(guān)鍵驗證窗口。5月1日公布的ISM制造業(yè)PMI作為經(jīng)濟先行指標，3月PMI已經(jīng)回落至50以下；更關(guān)鍵的是5月2日的非農(nóng)數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場預(yù)期新增就業(yè)13萬人（前值22.8萬），若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，可能強化6月美聯(lián)儲降息預(yù)期。

在他看來，需綜合評估自身風(fēng)險承受能力，結(jié)合品種特性調(diào)整策略，優(yōu)先保障資金安全，避免因流動性或政策變化導(dǎo)致意外損失。

“具體操作上，投資者需做好倉位與保證金管理，評估持倉風(fēng)險并預(yù)留充足資金。對于高保證金品種，如黃金、原油等，應(yīng)優(yōu)先減倉，避免因資金不足被強平，并根據(jù)交易所調(diào)整后的保證金比例提前補充賬戶資金。為規(guī)避外盤波動風(fēng)險，投資者可輕倉或空倉過節(jié)，尤其是與外盤聯(lián)動性強的品種，如原油、黃金、白銀、銅等，可降低敞口。”顧佳男說。

除此之外，景川還建議，投資者要密切關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、政策變化以及相關(guān)品種的市場動態(tài)，及時調(diào)整投資策略。“具體來說，需密切關(guān)注外盤相關(guān)品種走勢，關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，及時分析數(shù)據(jù)對市場的影響，還要及時了解國際市場動態(tài)，尤其是國際地緣政治局勢的變化，這些都可能引發(fā)市場避險情緒。”他稱。