離岸人民幣融資環境顯著寬松！

今天，隨著美元指數走弱，香港離岸人民幣融資成本跌至2013年有記錄以來最低，并對人民幣匯價構成一定變數。官方數據顯示，香港一個月人民幣銀行同業拆息下降11個基點，至1.46%。

分析人士認為，離岸人民幣融資成本下降，主要可能是因為美元匯率走弱，市場預期監管部門暫時沒有干預匯市的必要。另外，全球投資者大舉逃離美元資產，令人民幣亦受惠于此。

拆息大跌

衡量離岸人民幣流動性的關鍵指標——離岸人民幣香港銀行同業拆息（CNH HIBOR）周二顯示：主要期限利率多數下跌；其中兩周期HIBOR (HICNH2WDF=）跌11個基點至1.18606%，創出紀錄新低。一個月人民幣銀行同業拆息降11個基點，至1.46%，為2013年有記錄以來最低。一年期HIBOR (HICNH1YDF=）下跌至2%，觸及一周低點。

隔夜HIBOR (HICNHONDF=）則上漲24個基點至0.95833%，至2025年4月11日以來高點；一周期的HIBOR (HICNH1WDF=）小升至1.15030%，觸及近一周高位。

隔夜拆息利率正常大多在1%～3%左右，如發生流動性緊張，拆息利率可能出現脈沖飆升狀況。不過香港金管局有回購協議流動性安排，因此不會出現長時間的緊張狀況。

另外，由于離岸人民幣并沒有真正的貨幣市場，機構主要通過掉期市場來獲得資金，通常隔夜掉期隱含利率就是貨幣市場的利率，一般隔夜掉期隱含利率應該在1%～2%之間。

上述拆息數據反映交易員在香港市場取得人民幣的難易程度。離岸人民幣周二（22日）跌約0.2%至7.3103兌1美元，但較本月較早時間所創歷史低位回升約2%。當前，離岸人民幣的流動性較為充沛。

近期，美元指數弱勢減輕了有關方面干預人民幣匯率的需要。與全球其他貨幣相似，人民幣受惠于資金逃離美國資產。法巴大中華外匯及利率策略主管Ju Wang稱，離岸人民幣融資成本下降，因為美元相當弱，監管層沒有需要干預匯市。而寬松的離岸融資環境有助于中國維持人民幣匯率，以抵御關稅風險。

或有變數

今天，亞太市場相對昨晚的美股要穩定許多。昨晚，大量投資者逃離美國資產，打擊了華爾街和美元，而對美聯儲獨立性的擔憂給美國國債帶來了新的壓力。但亞洲的損失相對有限，這引發了有關資金可能將資金重新配置到該地區股票的討論，盡管關稅對經濟增長的影響仍然是一個主要拖累因素。今天日元兌美元首次升破140，創自去年9月以來的新高。

在特朗普發起“對等關稅”之后，美國金融市場出現劇烈動蕩。美股、債市與美元匯率同步下跌，引發全球對“美元作為全球儲備貨幣地位”的疑慮，專家警告“去美元化”趨勢可能加劇，全球資本市場進入高度不確定時代。德意志銀行全球外匯研究總監George Saravelos指出，這是由于特朗普政府對外政策反復，導致全球資金開始撤離美元資產，挑戰美元作為全球主要儲備貨幣的地位。

然而，需要注意的是，美元近期的走勢可能也存在變數。美元本周跌至2023年12月以來的最低水平。瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師Ken Cheung表示，大量看跌倉位、技術面和實際收益率差異表明，美元可能反彈，盡管漲幅可能受到美元負面消息的限制。

富國銀行全球策略師Gary Schlossberg也表示，在美元走弱下，越來越多投資者選擇將資產轉向黃金、日元、瑞士法郎與德國公債等傳統避險資產。但他強調，盡管美元近期面臨壓力，但其市場深度與流動性仍具吸引力，不易被完全取代。雖然有人認為歐元有可能成為美元的替代貨幣，但是歐洲的問題也比較嚴重。

排版：羅曉霞

校對：祝甜婷