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毛軍
2025-10-21 17:02
近日，理財公司開始陸續披露其下半年業務報告，公布其2024年下半年或全年的業務數據。記者梳理目前已披露的建信理財、浦銀理財、杭銀理財、青銀理財4家理財子數據發現，大部分理財公司都給2024年交出了滿意的答卷，實現了規模的大幅增長。
去年，理財規模整體大幅增長，根據《中國銀行業理財市場年度報告2024》，截至去年年底，全市場的理財規模達到了29.95萬億元，扭轉了2022年以來的下滑態勢，同比規模增幅達到了11.75%。
在此背景下，一些理財子表現亮眼。記者注意到，雖然存續規模依舊不及國有行理財子建信理財，但去年下半年，浦銀理財募集金額達到了2.49萬億元，超越了建信理財近1萬億元，后者的募集金額為1.50萬億元。
同時，也有理財子出現了規模下滑。
浦銀理財、杭銀理財規模增幅超30%，固收類產品貢獻主要增量
整體來看，去年多數理財子的規模保持增長。其中，浦銀理財、杭銀理財增長突出。
去年下半年，浦銀理財共發行548只理財產品，募集金額達到了2.49萬億元，相較于2023年同期的1.48萬億元，增長了68.24%。其中募集資金主要投資固定收益類產品，權益類規模有3.6億元，混合類僅63萬元。
從存續規模來看，截至2024年底，浦銀理財的理財產品規模為1.27萬億元，較2023年底的9517.50億元增長33.68%。其中固定收益類產品規模占比為99.82%，權益類為0.11%，混合類為0.01%。
從存續規模來看，建信理財依舊在浦銀理財之前。截至2024年12月31日，建信理財的產品規模達到了1.60萬億元，較上半年底增長6.59%。但是，從募集能力來看，建信理財下半年出現乏力。建信理財下半年發行理財產品共計338只，與上半年保持一致，但募集金額較上半年出現下滑，下半年的募集金額共1.50萬億元，而上半年為1.82萬億元，原因主要是公募類產品的規模由1.78萬億元下降至1.45萬億元。
另一家增長動能突出的是杭銀理財。2024年杭銀理財的規模也經歷了較大幅度的增長，從存續規模來看，增長約一千億左右。2024年底，杭銀理財的存續規模為4386.05億元，而2023年底為3354.79億元，同比增長30.74%。
背后新產品發行是核心動力，杭銀理財新發產品數量較2023年翻倍還多。2024年發行的產品數量共計561只，募集金額8488.85億元；而2023年發行產品數量為187只，募集金額3316.83億元。
委外占比大幅提升，對權益態度不一
規模短期的暴增給理財子的投研和管理能力帶來了較大挑戰，不少理財子委外的比例也相應提升。
建信理財83.06%的資金都是通過資管產品投資的；浦銀理財資管產品及委外投資的比例則是從2023年底的65.47%提升至76.00%；杭銀理財的資管產品投資占比從去年年初的31.87%提升至52.30%；青銀理財從2023年底的58.1%微升至60.87%。
去年，銀行理財委外大爆發，主要原因是對短期業績確定性要求提升，希望通過增配信托計劃降低產品凈值波動。中金研究發現，銀行理財大幅增配的主要是信托資管計劃，而信托資管計劃可以提供的幫助主要是，部分債券估值可按照收盤價估值，以及可設置風險準備金、浮動管理費以平滑凈值表現。此外，信托資管計劃還可以解決銀行理財在銀行間債券市場（中債登）的開戶問題。
不過，一位銀行理財業內人士表示，隨著信托監管趨嚴，對于部分凈值平滑操作進行約束，可能會減少信托的委外合作空間。此前，銀行理財投資保險資管的高收益存款，但后來出現了手工補息以及協議存款的整改，這類產品的吸引力也就下降了。
投底層資產的投向來看，各類機構也出現了一定的分化。比如，建信理財更偏向保守的投資方向。從新發產品的投資性質來看，建信理財2024年發行的理財產品均為固定收益類。并且在存續的產品中，固定收益類產品也是主流，存續規模占比達到99.24%，其余為混合類，占比0.76%，無權益類和衍生品類產品。
從穿透后的投資情況來看，占比最高的三類資產為現金及銀行存款33.52%、同業存單27.29%、債券26.59%，此外還有拆放同業及買入返售8.21%，公募基金3.73%、非標0.11%、代客境外理財投資QDII0.24%，權益類資產占比僅為0.31%。并且對比上半年來看，下半年增加了同業存單的投資占比，而減少了債券的投資，上半年這兩者穿透后的投資占比分別為22.26%和31.22%。
浦銀理財也是類似，2024年新發的551只產品中僅有3只為權益類，其余均為固定收益類。存續的產品也更向固收集中，99.88%為固定收益類產品，權益類和混合類產品金額占比本來就低，還在2024年分別同比下降了0.02%和0.04%。
穿透的底層資產，浦銀理財投資占比最高的是債券，占比51.02%，其次是現金及銀行存款，占比24.19%，同業存單占比11.65%。此外，非標類資產占比4.36%，權益類資產占比1.31%，公募基金占比0.64%。整體相較去年，債券比例提升，而現金及銀行存款比例下降。
杭銀理財和青銀理財雖然固收類占比也較大，但對風險資產不完全排斥。從產品類型來看，2024年杭銀理財除固收類金額略微上漲0.06%外，混合類產品存續金額也上漲了0.14%，但權益類下降了0.20%。
從底層資產配置來看，去年，杭銀理財的現金及銀行存款、債券、拆放同業及債券買入販售的傳統固收資產的投資占比均有所下降，而同業存單，以及非標、權益、QDII、公募基金等資產占比提升，尤其是公募基金的投資占比從期初的0.98%提升至4.28%。
從資金投向來看，青銀理財主要投資標的為固定收益類資產，占比84.10%，其他類占比較高，為14.09%，權益類投資占比為1.81%，而2023年末為1.6%。
